本周六是三中全會開幕，市場靜待，料大市牛皮，見支持於23,000點，技術上，恒指仍橫行於高位長形通道。
近年中央每逢有提振經濟措施出台，總是以加大基礎建設為主旋律，適逢三中全會開會時間愈來愈近，基建板塊已橫行一陣子，勢將再有炒作空間，筆者尤為看好鐵路基建類股份如中國中鐵（00390）和中國鐵建（01186），因其最直接受惠基建投資增加。
基本上，內地差不多九成的鐵路基建項目訂單由中鐵和中鐵建瓜分，在行業上有壟斷的優勢。不過，基建股為人詬病的向來是其毛利率低，而上半年兩家企業的毛利率同樣受壓。雖然毛利率下降的勢頭難於下半年扭轉，但勝在能靠大量新訂單取勝。
兩家企業上半年新簽合同總額同樣有超過兩成增長，預料在政策支持底下，下半年新訂單增長應可維持強勢。若要進一步印證基建板塊的經營情況正在改善，可從另一指標應收帳期來看。中鐵建從首季的147日減至90日，中鐵則從首季的154天降至108天，可見資金回籠的速度較前為佳。
從估值來分析，中鐵和中鐵建的今年預期市盈率皆約為8倍，而明年預期市盈率更降至只有6至7倍，可說是相當低殘。
筆者對於兩股表現同樣看好，但若要真的從中二選一，則較為偏愛中鐵建，原因是其毛利受壓程度、負債比率和應收帳皆比中鐵為佳，營運情況似乎較為理想，若以現時兩者估值相若的大前提之下，中鐵建看來是較為值得吸納。
鴻昇證券資產管理部董事總經理 陳蓓敏（作者為註冊持牌人士）