Market Insight：發掘冷門股賠率高

趁個市悶悶地，不妨退後幾步去想，美國次按爆煲，雷曼兄弟倒閉對金融市場掀起骨牌式連鎖反應，最終聯儲局透過連番量寬措施收拾殘局，推高資產價格，刺激投資的再膨脹計劃。在聯儲局於五個月之內，對退市前言不對後語，似乎仲想繼續直升機撒銀紙之際，近期華爾街三大指數當中兩個，先後創歷史新高。

反之，在港元掛鈎資金氾濫的優勢，以及中國經濟在全球出口影響下放緩的不明朗夾縫之間，港股並未完全承接美股強勢，恒指自○八年低位10,676點反彈，去年一○年高位24,989點，輾轉快將三年，港股依然未能重遊舊地，在16,000至24,000點之內浮浮沉沉，今年二月至今，恒指四次在23,500至24,000點之間攻堅，仍舊無功而還。

古勝冇點你2013/11/05

萬里長空

港股結構有所改變

從歷史角度看，20倍PE以上的港股算貴，10倍樓下叫平，現時一三年預期市盈率11.1倍，是靠近低端一方，主因是大型國企近年加入恒指成分股，當中重磅的內銀股估值又屢創新低所致（國指一三年PE僅7.9倍！約是歷史平均的三分之二），內地經濟硬着陸的風險溢價，很大部分已經計入港股估值之內。

過往，超賣或超買的極端估值，僅會有短暫時間出現，市場很快會自行調節，作出修正，今時今日卻是持續一段頗長時間（去年底至今恒指PE介乎8.8至12倍之間），中國經濟前景的不明朗性，已成為長遠困擾港股的結構性問題。

俗語話炒股唔炒市，其實撇除一些受經濟氣氛影響的大型中資巨企，今年唔少股票表現仲係相當理想。最近有美資行舉行上市公司高管與基金經理的大型會議。踏入第四季，今年基金經理最有興趣的公司類別，殊不意外是一眾內地互聯網及手遊公司，其次是一孩政策調整下受惠的乳業及嬰兒奶粉股，兩類都是絕佳的抵禦經濟逆風選擇。

滙控季績表現麻麻

比較有趣是，沉寂多時的體育用品及零售消費類別公司，體育用品股自安踏體育（02020）的接單量止跌後，紛紛從低位回升，零售消費尤其超市百貨股，睇來睇去，除高鑫零售（06808）之外，大部分股價近年低處未算低，似乎鍾愛高賠率冷門的，可以搵時間做吓功課，或者一如體育用品股，即將見到釜底抽薪。

滙控（00005）收市後出季績，第三季列帳基準稅前溢利45.3億美元，按年升30%，按季則跌19.6%，母公司股東應佔利潤32億美元，升28.1%，業績稍稍差過市場估計。

睇過幾間大行即市評論，簡單講營業額比大行估計低1至3%左右，成本佔收入比例及淨利息收入都差過預期，唯獨撥備比估計少，一級資本比率升至10.6%，改善幅度快過預期，按地區劃分，香港及倫敦業務向好，總括而言季績表現麻麻，但考慮今年滙控股價主要在80至90元浮沉，走勢落後於歐美銀行股，勝在夠平，相信亦係季績後股價在倫敦市先跌後回升的主因，古勝稍稍失望係仲未有先兆滙控準備增加派息甚至回購。

國美升勢慢火煎魚

雖然市況沉悶，但總發掘到異動板塊，昨日兩隻風電股雙雙逆市做好，金風科技（02208）收報8.17元，急升10%，成交1.58億元；龍源電力（00916）成交都有9,159萬元，收報9.23元，升2.5%。

　此外，個別二、三線股亦蠢蠢欲動，好耐冇炒過的航天控股（00031）昨日成交增加至2,167萬元，收報0.93元，升2.2%，成交配合可叩1元大關；國美電器（00493）昨日創52周新高1.31元，收報1.29元，升2.3%，慢火煎魚格，應該仲有得升！

古勝