股博士隨筆：南車時代升浪未完
南車時代（03898）首三季多賺35%，業績後不久趁高配股，幸有瑞信和惠理接貨，股價近日保持硬淨，有機會在整固完成後再展升浪。集團今年業績復甦為預期之內，因去年基數太低，但第三季業績仍較預期為佳。
中國高鐵行業並非直線成長，這兩年已經過幾番轉折，年初鐵道部重組，使南車母子上半年沽壓重重，但其後領導人提出「底線論」並以高鐵為經濟增速的其中一個火車頭，兩母子又再翻生，惟一時超賣又一時超買。不過，總理李克強近期大力在海外推銷高鐵技術，南車亦逐步取得一些海外訂單，使鐵路股多一份憧憬。
復甦概念持續升溫
南車時代上半年盈利仍倒退26.7%，但第三季脫胎換骨，銷售急升84.7%，受惠於毛利率較高的動車組產品銷售增加及7,200KW機車產品開始付運，首三季毛利率亦升4.8個百分點至37.8%。由於首三季鐵路投資距離全年目標仍遠，一般相信第四季投資會進一步加快，故集團的炒復甦概念還未至巔峰，至於明年如何又是後話。
明年官方鐵路投資額料有多無少，但鐵路總公司負債高眾所周知，地方債亦未揭盅，如果內地時不時鬧錢荒總是不妙。
集團第三季業績雖佳，但存貨、應收帳和周轉天數均大幅攀升，反映行業資金鏈緊絀，但配股集資22.8億元後令營運風險減低，將用以購買原材料及機械設備。首三季賺8.5億元人民幣，全年勝於證券報告的盈利中位數13億元人民幣機會相當高，一三年預測市盈率18倍不便宜，但強勢有望延續多兩三個月。
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