中國是全球第二大經濟體，有自己的中央銀行，可惜貨幣政策並不真的獨立，總是要看美國的臉色，處境被動。人民銀行數據顯示九月份新增外匯佔款，按月急升近四倍至一千二百多億元人民幣之後，隔一天便再度暫停逆回購，變相從市場收水；若然考慮到人民幣兌美元近期升值勢如破竹，可進一步印證貨幣政策有收緊傾向，這顯然是回應聯儲局押後退市，完全被美國牽着鼻子走。
人民銀行在六天之間接連兩次停止逆回購，相信是擔心市場資金過多，不想火上添油。自從聯儲局未如期在九月退市後，熱錢回流的趨勢變得明顯，只要用簡單的「殘差法」──新增外匯儲備減去貿易順差及外商直接投資，便一目了然。第三季新增外儲約一千六百億美元，同期順差約六百一十五億美元，外商直投為二百六十六億美元，殘差近七百二十億美元，熱錢規模十分可觀。並且按新增外匯佔款的變化，熱錢更是主要在九月份蜂擁流入。
美國的量寬政策已完全主宰人民銀行的思維。聯儲局在今年第二季放風退市後，熱錢逃離中國的迹象明顯，這從第二季外貿順差加上外商直投共九百七十五億美元，而新增外儲只得約六百億美元可見一斑。由於走資嚴重，更觸發一場史無前例的「錢荒」，當時中央及人民銀行還乘錢荒之機教訓銀行，整頓一輪後才重新放水，想不到這麼快便面臨改弦易轍。
當然，人民銀行可以有很多理由支持暫停逆回購並無問題，除了熱錢來勢洶洶之外，中國第三季經濟企穩及九月份通脹超預期等，理論上支持政策稍為轉向。此外，人民幣兌美元近日不斷創出新高，亦顯示在美國債限危機後，中國再次加快人民幣國際化，應對不斷重演的美債鬧劇；而且升值也有收緊政策應對通脹的效果，看似一箭雙鵰。
可惜，人民銀行突然調整政策取向，明顯不符合當前經濟需要，甚至會弄巧成拙。內地第三季增長達百分之七點八，看似很好，實際是第二季以來中央推出的微刺激政策，依賴投資帶動增長的結果，因為在各個環節中，外貿出口仍然疲弱，零售表現一般，只有固定資產投資最標青。隨着微刺激落幕，如果貨幣政策也趨緊，經濟增長幾可肯定已在第三季見頂。
暫停逆回購及人民幣升值開綠燈，或許人民銀行只是擺姿態，測試市場反應，不代表就此收緊銀根，但可以肯定貨幣政策已不存在走向寬鬆的可能性，投資者如想炒作中國加碼刺激經濟，大可死心。諷刺的是當前的政策取向，並非因應中國經濟的實際需要來制訂，只是被動地緊跟美國聯儲局的量寬及退市步伐而行，更加顯得進退失據。