筆者上周提及，十一月中召開的三中全會料觸及金融改革、自貿區、新型城鎮化、生育政策等改革，並重申鼓勵信息消費，推動節能、環保、新能源及新興產業的發展。除了新型城鎮化外，金融改革勢必成為另一焦點。國務院總理李克強曾表示，金改是「牽一髮動全身」，對未來經濟發展舉足輕重。焦點或涵括以下數項政策：
（1）利率市場化：降低利率管制 ——利率市場化即存款及貸款利率由市場供需雙方決定。目前內地實施利率管制，由官方規定統一的利率，並容許銀行在劃一利率上給予指定水平的上下限浮動區間。利率管理違反了風險與收益應相配之市場原則，亦難以反映銀行的貸款風險。
（2）優先股：紓緩內銀集資對市場之打擊——企業如能透過向指定人士發行優先股集資，可減輕企業供股集資對A股的衝擊。
（3）成立民營/小型銀行：降低企業融資成本——中央早前明確提到要「擴大民間資本進入金融業」，開放民營銀行旨在打破國有銀行壟斷地位，並透過行業競爭，降低企業融資成本。
（4）「T+0」交易制度：提高股市的交易量——在「T+0」制度下，同一筆資金可多次交易、反覆買賣，從而提高股市的流通性、交易量以及活躍程度。而投資者可即日止賺或止蝕，亦有助控制風險。
（5）金融創新及資產證券化：提升資金運用效率——新領導班子上場後大力推動金融創新，金融《國十條》中提及要逐步推進信貸資產證券化，即把流動性低但有未來現金流的信貸資產包裝成為可自由買賣的證券，向市場出售。
筆者認為，金融改革對內銀而言「有辣有唔辣」，因優先股有助銀行補充一級資本，同時降低集資對市場的衝擊。而信貸資產證券化可提升銀行資金運用效率，間接提升銀行盈利能力。惟開放民營銀行及利率市場化均令銀行間競爭變得激烈，削弱了銀行的盈利能力。
至於實施「T+0」證券交易制度容許同一筆資金進行多次交易，券商可賺取更多佣金。另外，券商開拓資產證券化業務亦有望獲得承銷費、管理費等直接收入，及自營投資收益等間接收入，料將成為未來重要的新盈利增長動力。
新鴻基金融高級證券分析員 李惠嫻