中國影子銀行問題，已討論了不少時間，我曾說過，這是引爆中國金融危機的導火線之一。對此，政府監管部門一直十分關注，也採取一定的措施。例如，六月份的「錢荒」就引爆了影子銀行的風險，不可低估。如何化解這些風險，十八大三中全會或有原則性規定，相信中央政府正積極處理。
影子銀行的風險及嚴重性，可以從美國○八年的金融危機看得十分清楚。若中國存在影子銀行問題，政府無理由不關注，並採取應對措施。當然，各國影子銀行的形式不一，美國是以證券化資產為主導，中國則側重銀行理財產品，但實質都是一樣，是在正規銀行體系以外形成的借貸關係，很難納入正規監管體系內。
因為外在表現形式不一，有認為中國影子銀行與美國不同，不要把問題看得太嚴重。有研究機構認為口徑不同，規模也不同。比如中國影子銀行的規模截至去年底，基於政府資料達14.6萬億元（人民幣‧下同），基於市場資料則高達20.5萬億元。
其實，大小口徑令規模有別非問題所在。一三年一至八月社會融資總額達12.54萬億元，銀行貸款只有6.49萬億元，社會融資總額總量創歷史新高，這說明甚麼？說明影子銀行的規模沒有隨着監管加強而縮小，反而繼續快速擴張。關注中國影子銀行問題，並非僅是統計出其規模大小，也非出台幾條監管規則就可治理，要看資金流向及金融市場制度缺陷到底在哪裏？
中國影子銀行所以能在近年快速發展與擴張，與政府對銀行業的價格控制和信貸規模管制有關。信貸規模管制必然會導致商業銀行把資金投向利潤更高的項目，而非先考慮風險；在價格管制下，商業銀行注重的是規模擴張，而不是有效的風險定價，必然造成正規市場與非正規市場雙重價格運作，是影子銀行產生的制度根源。
中國影子銀行的資金流向哪裏？一是流向房地產市場，如中小房地產開發商；二是流向地方政府融資平台。如果房地產有暴利，對地方政府及中小房地產企業來說，融資成本增加對其影響十分小。
對於地方政府，若房價能夠不斷推高，土地拍賣價格也就愈來愈高。當地方政府面對政績提升的壓力時，會用更多的土地財政來加大對地方基礎設施建設，並先通過影子銀行融資來完成，然後才有土地拍賣。在這種情況下，地方政府對融資成本同樣是不在乎。
若無地方政府融資平台對影子銀行資金強烈需求，影子銀行要得到快速擴張是不可能的。所以，治理中國影子銀行的問題核心，在於房地產市場調整，若不從這點入手，讓房地產市場價格回歸理性，要治理好內地影子銀行是不可能的。
易憲容
當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。