綺事論市：永達汽車潛力不俗
永達汽車（03669）主要在中國從事汽車銷售、提供售後服務、分銷汽車保險及租賃服務。代理品牌包括寶馬、奧迪、保時捷、捷豹路虎及賓利等。公司今年上半年收入、毛利及淨利潤分別按年增長16.3%、3.9%及倒退23.3%，但以環比計，期內淨利潤錄得35.7%增長。期內乘用車銷售毛利率為3.9%，較去年同期5.2%顯著下降，但從去年第四季開始有所回升，較去年下半年的2.9%回升1個百分點，相信最壞的時間或已經過去。
租賃業務發展空間大
租賃市場在歐美滲透率達40%，中國則少於2%，該業務毛利率達33%，永達融資租賃公司於本年五月開業，其業績未反映在上半年業績，只佔毛利的4.3%，相信未來發展空間極為廣闊。與融資租賃相關的業務包括維修保養、保險、汽車延伸產品可服務等等，可為售後服務業務帶來協同效應。
風險方面，汽車經銷商行業話語權較汽車製造商低，期內分銷及銷售費用和行政及管理費用升幅高於收入增長，未來能否控制開支將成關鍵。
英皇證券研究部分析員 譚綺蘅（作者為註冊持牌人士）