在經濟不景的情況下，筆者特別喜歡一眾有母公司撐腰，而又有注資概念的股票。不過近日這概念下的公司股價走勢都相當疲弱，除了個別公司的中期業績不符合市場預期這獨立因素之外，中石油（00857）高層被調查一事亦存在影響。
被調查的其中一人為中石油集團前副總經理、昆侖能源（00135）前董事長李華林。質疑當時他通過了把中石油資產天然氣管道等注入昆侖能源，待後者市值日益壯大後，再通過行使當初收到的低價期權來賺取利潤。在資本市場，這是司空見慣的事。
把一個有足夠盈利規模的獨立業務上市有幾個好處，一是投資者多了選擇，二是如果業務是吸引的，更能令市場反映其真正價值等等。而從法規上去看，只要通過監管當局所訂下的規章去進行，資產轉移是絕對合法的。
另外，除資產注入外，大部分情況下，子公司跟母公司在業務上一定會出現一些關連交易。在盈利的管理上，母公司自然可以對子公司照顧有加，如母公司把原材料價格波動吸收掉等的例子。因此，整個過程是母公司首以合理價格把有潛力的資產注入，之後通過資產本身的發展及母公司的照顧，再加上資本市場的擁戴導致市盈率上升，這樣很容易就可以造出把一間子公司從幾十億變做幾百億的十倍升值故事。
近日市場害怕的是現在中石油高層出事，或多或少會影響其他系高層的行為，這將可能導致很多原本打算注資的時間推遲。不過筆者認為以上的注資行為都是符合了所有的白紙黑字規定，因此即使中石油高層被調查一事屬十分嚴重，卻難以發酵到把母公司注資養大子公司，這資本市場運作杜絕。而當這事淡化後，資本市場還是會熱捧這概念下的股票。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
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