Market Insight：大戶取態仍然審慎

上周五，十年美債息一度回落至2.86厘，收2.94厘，跌0.04厘，道指在就業數據後變動唔大，直到俄羅斯總統普京在G20峰會話，一旦美國軍事介入敍利亞，唔排除向敍利亞出售防空導彈（道指曾急跌148點），普京同奧巴馬政府對着幹，最近傳媒調查顯示，美國國會議員就出兵與否比例仲係五五之比，就G20所見，支持美國盟友買少見少，加埋俄羅斯對事件態度強硬，看來動武議案獲通過的機會正在減低。

升勢集中重磅股

上周五道指跌14點，報14,922點，恒指夜期比日市再升131點，去到22,823點，比現貨高水202點。周日內地公布八月份出口升7.2%，比七月擴大2.1個百分點，亦比市場預期的6%升幅理想，有利短期大市向上。留意近兩星期十年美債孳息由2.7厘附近，反覆升番去2.9厘樓上，期間港股不跌反升，上周累積升890點，到底係充分消化退市憂慮，抑或選擇性跟A股走？暫時難下定論，近期的挾淡倉，現貨成交的確無明顯增加，大市升勢集中幾隻支持指數重磅股上，好似上周五，18隻藍籌做好，28隻要跌，滙控（00005）及中移（00941）貢獻54點升幅，抵銷大部分藍籌的跌幅，若非流入港股資金主攻指數基金ETF之類，或顯示基金入市相對審慎，只選擇大市值高流通股份，免得一旦押錯注，會逃生無門。

古勝冇點你

萬里長空

踏入九月僅個多星期，天津、北京及上海紛紛出現天價地王，新國五條下，內地樓市依然愈壓愈升，買家看準中央投鼠忌器，要保住下半年GDP，再出重招打擊樓市機會減低。此外，地方政府為保財政收入，對新國五條亦陽奉陰違，加上A股持續不振，令民間累積的財富缺乏投資出路，看來內地樓市就只有炒到爆為止一條路，但到底幾時爆就無人知。

新地重注押內地

與恒隆系及其他地產商比較，新地（00016）對內地的投資向來畀人極保守的感覺，亦因為咁，上星期以相當於275億港元投得上海徐家匯地皮的消息，來得特別震撼，唔單止成為上海新地王，也是新地歷史上最大單一投資，地價等於新地市值一成，如果計及建築及其他發展所需，總成本約420億港元，接近市值15%。近年香港政府更積極介入香港樓市，連番推辣招壓市，本地發迹的地產商，在苦無出路之下，都不得不搵其他市場分散投資。

證券行估計這個混合零售、寫字樓及酒店的項目，二○年落成後，屆時每年租金收益大約30億至35億元人民幣，計落項目回報9至10.5%，如果唔係出價過分進取，唔難解釋為何競投者幾乎只得港資地產商，皆因現時除中海（00688）級數的內房巨無霸外，一般內房企業發債融資成本至少8至12厘，部分三四線公司更達15至18厘，要做這種揸住等長線回報的項目，根本難以獲基金股東支持。今時今日，香港地產商最大優勢係借到平錢，且商用物業始終非打壓對象，新地的選擇可以理解，但開始轉向穩定的收入來源，此舉也將令公司市帳率折讓，長遠很難大幅收窄。

比亞迪挑戰阻力

上周五市場盛傳新能源汽車補貼方案即將出台，消息刺激比亞迪股份（01211）股價做好，不但重上30元關，高位曾見31.25元，收報31元，升8.9%，成交達3.18億元，一口氣重上10日及50日線。看來為期兩周的調整已完成。

近日杭州市率先話要支持本地汽車消費，特別是新能源同本土車，唔排除其他城市亦會仿傚，比亞迪有本土優勢，政策因素利好，就睇第四季銷售表現爭唔爭氣！技術上，目前14日RSI處54，短線有力挑戰保力加通道頂部32.3元，大成交突破的話，下一阻力在五月高位36元，回吐宜守29.5元。

古勝