昕賞魚缸：宏橋成本優勢突出

公司主要從事液態鋁合金（銷售佔比30%）、鋁合金錠和鋁母線的生產銷售。公司上半年業績好過預期，實現經營收入同比增長7%至135億元（人民幣‧下同），淨利潤達到28億元，好過市場預期超過兩成。為何在全國60%的電解鋁企業虧損的狀況下，公司情況會這麼好呢？

提升電力自給率

分析了一下，發現公司主要在成本上做足了功夫，通過降低單位鋁制品耗電，以及單位電價來控制生產成本。如中國鋁業（02600）這樣的大型國企，電力成本佔總成本高達40%左右。中鋁目前單位電解鋁耗電在16,000度/噸，而公司單位電解鋁耗電在13,453度/噸。其次是，工業用電在0.7元左右，公司通過自有發電廠，大大降低發電成本，一三年上半年公司發電成本僅為0.25元，外購電力成本也只有0.29元，遠遠低於同業，優勢突出。

目前公司電力總裝機339萬千瓦，電力自給率為65%，若正如公司預期三年後達到100%自給率，那麼生產成本必將進一步降低。

印尼禁止一四年後未經過加工的鋁土礦出口，公司表示將在印尼投資10億美元來用於100萬噸氧化鋁產能建設，以消除原材料供應短缺擔憂。現價4.66港元，市場目標價介乎4至10港元，平均目標價6港元，潛在上升空間29%。

國泰君安國際（投資諮詢部） 王昕媛 （作者為註冊持牌人士）