Market Insight：憧憬資金回流中港

近期中港股市雙雙回勇，緣於中國公布的七月份多項經濟數據均好過市場預期，投資者過分悲觀的情緒來一次大修正。事實上，過去六個月，A股是全球現最差表股市之一，累積跌13.7%，指數內大量中資元素的港股，亦要跌3.7%。如以同期日股的24.2%升幅、標普500指數升11.3%，以及泛歐股市Euro Stoxx升7.8%相比，中港兩個難兄難弟足足輸幾條街。

今番藉着中國經濟無預期咁壞，同時美國退市預期繼續升溫，君可見，周三晚十年期美債息升上2.715厘，同五月急升後，今浪高位2.737厘只一步之遙，基金經理紛紛搵最落後的中港股市，博反彈兼分散分險。

大戶重新埋位搵食

技術上，標普500指數及道指目前仍在歷史高位附近徘徊，可是八月初開始，華爾街兩大指數，已先後在反映動力的MACD圖上出現熊叉。近日美國聯儲局官員表示，愈來愈接近縮減購債規模，萬一，美國再出一兩個勝預期的經濟數據（未來一星期有新屋銷售、八月消費者信心指數，以及下星期發表的七月議息紀錄），九月啟動退市的預期難免又再升溫。

唔排除令美股進入調整，屆時中港股市跟隨向下？抑或激發在全球最大賭場，今年持續湧入美股的熱錢回到亞洲市場搵食，從本周初兩日中港股市成交大增下抽升，似乎第二個可能性稍高。

原定昨日以介紹形式上市，分拆自TCL多媒體（01070）的通力電子（01249），押後今日掛牌，TCL舊有股東以十股獲發一股形式的通力，主要幫其他牌子透過OEM及ODM形式生產音視頻產品，包括DVD機、藍光光盤及音響等等，上市後TCL保留61.3%股權。

過去兩年通力純利9,445萬及9,474萬元，相當於TCL多媒體整體盈利20.9%及10.4%，可見去年做得不比TCL多媒體核心的電視生意好，但通力純利率2.3%及2.59%，就稍高過TCL多媒體整體的1.37%及2.29%。

通力「晒士細」未必啱基金胃口，而且無發新股貨源疏，以TCL多媒體往績市盈率6.4倍，同阿媽睇齊的話通力每股大約開4.55元，對五月至今揸住TCL，由高位勁輸三成八的捧場客，算係賺番塊膠布。

李寧最壞時間已過

李寧（02331）上半年業績蝕1.84億（人民幣•下同），銷售額勁減近四分之一，得29.1億元，期內李寧全力將低效益分店關掉，但對比去年有所減慢（衰啲講係要關都關得七七八八），由一二年上下半年的952間及869間，到今年淨關掉舖410間，令自營店同店銷售擠出9%同店增長主因。

與安踏體育（02020）的訂貨會訂單初見回升唔同，公司預期批發出貨減持仍然會對收入造成負面衝擊。期內，行政開支勁減66%，一般銷售開支在聯賽及球星的贊助推廣增加之下，升5.7%，佔收入比例由29.6%升至41.6%，假如相關開支可以跟銷售額掛鈎減少（足以省下近3億元），李寧業績其實已由紅轉黑字，但認為要維持品牌價值的投資者，未必認同。

古勝維持李寧最壞時間過去的睇法，不過，要股價再見4元（港元•下同）至入貨的機會真係唔大，若果信私募基金及大股東低位變相增持加埋積極的瘦身行動，5元左右應該仲可以買多注。

內地金融股或翻身

本周兩個交易日，內銀及內險股都一洗頹風，是否有長線基金重新入市，值得關注。以中國人壽（02628）為例，本周一、二以大成交突破50日線後頭也不回，會唔會好似五月上旬咁升勢曇花一現，尚待觀察。若然成交維持暢旺，股價一口氣升穿20元關，今浪目標挑戰250日線21.9元；若然國壽股價在20元關前卻步，成交又再縮減，則不宜高追。

古勝