內地上周公布七月宏觀經濟數據，普遍勝預期，帶動港股周一大幅炒上。經歷過次季經濟反彈乏力後，中央近月終於明確表態，提出宏觀調控要確保經濟增長不低於底限，經濟與改革需「穩中求進」，一系列的穩增長措施亦悄悄推出。從七月份的通脹、工業、投資、進口均出現止跌形態可見，第三季內地經濟復甦在望。
內地七月份CPI（消費物價指數）同比增長2.7%，略低於預期之2.8%，反映通脹壓力不大，貨幣政策將保持平穩，人民銀行亦有空間續推定向寬鬆貨幣政策，以扶持經濟。相比起CPI，筆者更看重PPI（工業生產者出廠價格指數）的表現，七月份PPI同比跌2.3%，跌幅較六月份收窄了0.4個百分點。PPI反映全部工業產品出廠價格之變動，計及七月份已連續17個月負增長，印證製造業面臨通縮困局。由於製造業表現疲弱，重點行業如鋼鐵、水泥、機械等存在着嚴重的產能過剩問題，庫存上升，抑壓產品之出廠價格。PPI跌幅收窄再配合工業生產回升，顯示工業活動有所好轉。
M2增速顯示流動性轉佳
上周公布的經濟數據中，另一亮點為七月份工業增加值同比增長9.7%，增幅大勝預期之8.9%。主要工業製造行業如發電、鋼鐵等工業原料增長亦見不同程度的回升。此外，七月份固定資產投資同比增長20.1%，亦優於預期之20%，配合早前公布的七月份官方製造業採購經理人指數（PMI）由50.1上升至50.3，反映由中央牽頭推出之穩增長措施漸見成效，隨着基建、地產等投資項目陸續推出，有助改善原料/資源工業經營環境，利好經濟於第三季企穩甚或反彈，而進口增速反彈至兩位數亦反映國內需求開始改善。
貨幣供應量方面，七月份人民幣新增貸款為6,999億元人民幣，高於預期之6,400億元人民幣，但低於上月之8,605億元人民幣，但中長期貸款佔比提升，卻印證實體經濟投資回升，支持未來經濟持續增長。此外，廣義貨幣供應量（M2）增速亦由上月之14%，加快至增長14.5%，亦顯示社會流動性有改善，預料人行將繼續保持流動性以支持經濟增長。
回說港股，內地數據顯示經濟有回穩迹象，刺激資金熱炒落後周期股，帶動恒指周一大漲超過400點，周二執筆時再升逾200點成功跨越22,500點。此關乃五至六月跌浪反彈0.764之阻力，惟升市方程式中資金與信心皆利好，有利後市破阻向上。但升市中需保持戒心，因下月聯儲局議息中有機會討論退市或宣布減少買債，令退市陰霾有機會於八月中下旬困擾投資者情緒。
新鴻基金融高級證券分析員 李惠嫻