股博士隨筆：華潤水泥基本因素佳
水泥股連日顯著做好，華潤水泥（01313）中期純利大升80%遠超預期，顯示煤炭成本下跌19%的助力，加上今年房地產建設暢旺，水泥價格淡季反升等因素，水泥股具足夠反彈條件。
早前中央已嚴令整飭水泥行業，務求在明年全面完成淘汰落後水泥產能任務，但當時水泥股竟全無反應，一來憂慮中央執行不力，二來市場氣氛欠佳。不過，近期中央放水的心態明顯改善，樓市和水泥價格同步上升，故水泥股終有反彈。
需求增推動價格
回說潤泥業績，市場之前對該公司今年上半年不太看好，原因是華南水泥價格遜於同期內地平均水平，及後發生海砂停工事件，禍不單行再有宋林被檢舉，使潤泥股價一度極為疲弱。不過，中期業績令分析員跌盡眼鏡，其實主要是有大筆大額外匯收益，撇除後基本盈利仍升42%；渣打證券認為，過去兩個月華南水泥需求量按年增長15%，加上廣東政府關閉低效產能的力度遠高預期，推動華南水泥價格上升。
證券行普遍已調高其全年盈利預測，今年預測市盈率為11倍多。潤泥上半年水泥銷售量按年升30%至3,500噸，抵銷了平均價格下跌10%之影響，估計全年銷售量為7,700萬噸。瑞信認為集團下半年每噸水泥毛利為79元，較上半年之66元有改善。
除龍頭安徽海螺（00914）估值最高外，其他水泥股市盈率大部分僅為單位數，惟潤泥優點是在港借貸的利率成本僅3.3%，淨負債比率為87%，應收帳周轉日數35天亦遠低於同業，其基本因素穩健，即使估值稍高亦具吸引力。
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