內地工業生產數據勝於預期，帶動中港股市反彈，但未足以推動中港股市向上突破，擺脫橫行困局。恒指上周連續五天出現高開低收走勢，跌穿位於21,751點至21,916點區域匯聚的10日至250日線水平，倘短期反彈未能重上22,000點，整固勢頭料會持續。
雖然內地七月通脹低於預期，對內地股市的支持度有限，但今年應不會超出官方預期的合理區間，故內地下半年政策應是穩增長出發。事實上，內地上月進出口表現優於預期，而是次外貿需求好轉，部分原因和去年同期基數低、及上月內地嚴查假出口，使部分出口訂單推遲通關有關。筆者預期內地本季經濟，仍處於早期去槓桿化過程，惟隨着較大型企業生產及訂單量回升，內需轉強消費增加，加上上月CPI持平，PPI跌幅連續兩個月收窄，後者反映企業預期好轉帶動補充庫存。
至於上月信貸增長維持穩定，按年多增1,598億元（人民幣‧下同），屬過往較高水平，貸款結構亦出現改善，中長期貸款按月升528億元，短期貸款趨降，按月大減2,345億元，當中變化亦反映中央清理影子銀行、票據融資下滑幅度擴大的情況。
筆者相信人行將繼續透過公開市場操作平衡流動性，及有空間推出財政刺激措施，有助內地第三季經濟打穩基礎，和守住中央所訂增長下限。在內地短期經濟走出谷底下，預期內房及汽車的限購令有望放寬，大宗商品呈短期反彈，相關股份可予留意。
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩（作者為註冊持牌人士）