股博士隨筆：吉利汽車博從後趕上

吉利汽車（00175）昨顯著回升5.8%，相信是受七月份汽車銷量按年增長20%之消息所帶動，其增速較前六個月提高。雖然七月份實質銷量較六月份微跌，但該月為淡季難免較遜色。吉汽的另一項指標，截至七月完成全年賣車目標之53%，仍然落後於進度，但只要維持現時的增速，在下半年追回進度並不難。

吉汽上半年的銷售無疑較令人失望，因此股價由今年初的4元多，一度跌至3元以下，昨收報3.44元。今年初若選擇買另一國產車股長城汽車（02333），回報可謂差天共地。

不過，花旗、大和及海通等證券行仍視吉汽為汽車股之首選，大和預測集團即將公布的中期核心盈利可增長57%，但因政府補貼減少，純利僅升17%，該行亦是對吉汽盈利預測最樂觀的證券行。以綜合全年盈利預測25億元人民幣計算，吉汽一三年市盈率約9倍，而長汽則是12倍。

近期汽車股走勢不俗，上半年甚至可見全年整體銷量均超過預期，由於汽車去庫存加快，毛利率料可上升。吉汽上半年之銷量增長以海外業務貢獻較大，但毛利率較內地為差。

吉汽下半年需急起直追，如果能夠達標，股價也可望追回來，至少可望重上4元水平。「金九銀十」旺季將至，將是集團追進度的關鍵時機，現估值始終有一定值博率，風險是早前有消息指有八個城市或加入限購令，而鋼材價格回升，亦會提高成本的壓力。

DR.Stock