Market Insight：落後內房值得關注

滙控上半年稅前利潤131億美元，按年升47%，但以第二季比首季卻倒跌逾兩成，半年股東應佔溢利99.98億美元升22.6%，第二次股息0.1美元，同上季相若。業績一出滙控在倫敦股價插超過5%，亦都拖累八月港期。份業績詳細分析今日可以留意各大行報告，但初步睇，歐洲業績虧轉盈帶動增長，早就係賓架意料之內。

股市反應咁差，主要係整體收入跌7%同預期持平有多少出入，成本佔收入比例及呆壞帳分別都高過市場預測，意外「驚」喜係拉丁美洲稅前收益大跌53%，對預期今季收入回升、成本控制進一步改善等佢變紅底股的捧場客，份業績確實失望。

睇番今年滙控股價比年初升10.1%，跑贏大市幾條街，亦都遠勝同期跌6.6%的渣打集團（02888），依家兩間銀行明年估值一間11.4倍，一間9倍，短期滙控股價似乎無可避免來個修正，估計有機會落番去85元樓下。

古勝冇點你

萬里長空

新西蘭奶粉生產商恒天然，流年不利，今年第二次出事，新西蘭奶粉現時佔內地進口奶粉兩成，當中主要來自恒天然，事件相信點都會令內地奶粉原材料供應有陣緊張，推高原料價格。中國旺旺（00151）五成奶粉靠進口及六成EBIT收入來自奶製品，昨日率先遭到淡友懲戒，而現代牧業（01117）牧場產奶，原乳會否漲價未之知數，股民揀衝咗至算。

放寬政策商機大

奇怪是蒙牛乳業（02319）收歸旗下的雅士利（01230），昨日先跌後升，要知其奶粉來源主要是恒天然，內地政府叫停恒天然產品進口，莫非蒙牛神通廣大，短短幾日幫佢搵到其他原材料供應商？

昨日美銀美林報告話，一孩政策如內地傳媒引述，向夫妻其中一方為獨生子女的作出放寬的話，以內地7,900萬介乎23至42歲的適齡生育婦女推算，將有950萬個嬰兒在新政策放寬下誕生。

香港人話養大一個BB要四百萬，內地或者唔使咁貴，但俗語有云堆沙成塔，曾經有統計機構計出內地0至3歲嬰兒，父母每月平均開支900元人仔，計落950萬個新生BB意味每年消費1,026億人仔，對於一眾賺阿爸阿媽錢的上市公司，確係唔嘢小。

銷售數據夠靚仔

中國海外（00688）打頭陣出半年成績表，股東應佔溢利升31.6%至110億元，撇除公允值重估核心利潤則升26.7%至80.6億元，上半年股東權益較去年底升12.3%至12元，現價每股23.25元相當於1.93倍帳面值。按上半年合約銷售破紀錄達800.7億元，銷售面積524萬平方米，半年銷售金額達全年目標八成。

估計為了「保七」，中央下半年很大機會不會加大對房地產調控力度，毫無疑問中海全年銷售會超額完成。觀乎過去三年，中海在介乎市帳率1.4至2.5倍之間上落，以目前內地樓市氣氛及調控不再收緊的預期，中海較大機會向2.5倍的方向推進，即大約30元水平，而不明朗因素方面，可能是剛提出或獲母公司注入非上市房地產發展業務的作價。

如果嫌中海太大隻，beta較高的恒大地產（03333）昨日公布七月銷售數據唔錯，都值得諗諗。

追光伏股宜三思

雖然昨日指數在高位呆呆滯滯，但個別光伏股同風電股有異動，順風光電（01165）急升18%、金風科技（02208）升2%、保利協鑫（03800）升5%以及卡姆丹克（00712）升3%，主要炒內地光伏價格承諾今起實施，但古勝對消息刺激會有多大感疑惑，更要提防會出現好消息出貨的情況，故追貨宜三思。

再講下順風光電，上月宣布高層人士變動，過去一個半月股價由1元水平炒到上昨日高位見2.74元，猶如放紙鳶，現價才上車跟炒宜注意風險。

古勝