CHINA:中美央行比出差距

人大財經委副主任吳曉靈,曾是人行副行長,從央行官位上退下來後,轉入人大仍然為財經「言官」,算是未盡退江湖,仍在常說江湖事。

鍾經緯頗有感其最近一番話,說的是:如果央行能夠在和社會公眾的溝通當中做得更好,引導預期,很可能是完善貨幣政策更好的辦法。聯儲局就不斷說得多、做得少,中國央行可能是做得多些、說得少些,實在是中國央行有苦衷,不一定有說話自由權,自由度不如伯南克。

人民銀行缺獨立性

吳曉靈所說,罕見的坦誠比較,有兩點啟示:一是承認溝通市場技不如人。吳曉靈話語中一層意思,溝通市場是引導貨幣政策預期的好辦法,亦即認同伯南克那一套;另一層意思,中國央行在學這一套,但顯然尚不如人,央行對貨幣政策說得多、做得少,要比做得多、說得少好。

二是央行不似人家具有獨立性。中國央行為何有苦衷,就因為無說話自由權,自由度不如伯南克。為甚麼沒有說話自由度,就是沒有獨立性,要時刻聽命於中央。其實這與前一點相關,缺乏獨立性是因,溝通市場遜色是果,惟有獨立性確立了之後,溝通市場才可以游刃自如。

提高市場溝通技巧

貨幣政策溝通市場、以收引導預期效果,已是國際普遍共識的好「工具」,早前就聯儲局部署退市,伯南克發出退市「預告」,引致債市大震盪,就被市場抨擊溝通失誤。若要溝通市場有效,不僅要說得多,還要說得好、說得準,提高央行與市場溝通的效果,不但中國央行須學習、努力,聯儲局亦須努力才是。

鍾經緯