近日筆者留意到身邊愈來愈多內地人跑去投資美股，他們主要都是投資當地的中資概念股。之前內地人投資美股的限制在於資訊及語言上，總有隔山買牛的感覺，不過隨着有關美股的大陸資訊網站如雨後春筍般推出，使用者愈來愈多，資訊亦愈來愈全面。而今年內地科網股強勢亦是一個重要的催化劑，香港市場雖有互聯網龍頭騰訊（00700），但以數量來計算，投資者可選擇的不多。相反，美股市場有超過20隻內地科網股可供選擇，無論是數量以及業務類型，都比香港豐富得多。
當數量及業務類型足夠多的時候，這就不僅只是量變，還涉及到投資策略的質變，例如投資者可以做配對交易。據筆者所知，今年很多投資者的策略是做空搜索市場份額正在下滑的百度（BIDU），而買入搜索市場份額正在上升的奇虎360（QIHU）旗下的360搜索。
筆者預期美國「中概股」走勢強勁仍然會維持一段時間，原因有兩個：一是以上所提及愈來愈多國內資金選擇投資美股；二是美國的「中概股」整體估值還處於一個可接受的水準。例如，A股的手機遊戲公司估值已經炒到上百倍市盈率，但是美國的很多網絡遊戲公司，其平均估值仍是在10倍左右，還要手上擁有很多現金。
當然，網遊跟手遊是兩個不同的市場，但是筆者不見得網遊轉移到手遊市場時，會有任何困難，隨時可能更有優勢。因此，如果國內投資者真的是那麼看好手遊市場，此刻網遊公司的平均10倍估值並不太過分。
有人可能會拿香港的網龍（00777）來比較，說市場不願意給網龍網遊業務高估值，這的確是事實，不過筆者認為分別在於現在網遊市場龍頭位置基本上已定型，市場不應該拿它跟美國大的網遊股來比較。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。
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