Market Insight：電訊股再跌有得諗

樓高632米、全國最高的上海中心封頂，傳統認為興建大樓，能夠彰顯國力，但古勝第一時間卻想起九九年DKW分析員安德魯‧勞倫斯（Andrew Lawrence）提出摩天大樓指數（skyscraper Index），該說認為經濟衰退或者股市蕭條往往發生在新高樓落成前後，標誌過度投資甚至投機心理，是經濟逆轉的先兆。

憂再現「勞倫斯魔咒」

遠的有一九二九年華爾街大股災後兩年落成的帝國大廈；七三年石油危機股市暴瀉，同年美國世貿中心啟用（及後在九一一事件中倒下）；九七年馬來西亞雙子塔落成，由泰國引發的金融風暴席捲亞洲；九九年台北101開始興建，隨即遇上環球科網股泡沫爆破，台灣高科技代工最輝煌紀錄也告一段落；一○年耗資40億美元全球最高大樓杜拜哈利法塔啟用，同年主權基金杜拜世界宣布延遲還債，最後引發區內股災，最後阿布扎比出手打救，但杜拜經濟一沉不起，樓市由高位大跌超過七成。

樓高125層的上海中心平頂，會否就應了「勞倫斯魔咒」？內地經濟由以「保八」變成今日「保7.5」甚至「保七」，在調整粗放型經濟，重整產業結構，以及人行開始修正以往「濫借」的習慣底下，經濟增長放緩幾乎係無可避免。A股的情況的確令人擔心，唯一肯定是今日滬綜指僅及歷史高位三分之一，市盈率計亦係全球最平股市之一，一定程度預視經濟不明朗因素。

古勝冇點你 2013/08/05

萬里長空

上周五美國七月失業率公布後，道指再創新高，十年期美債息由開市的2.74厘兩年高位，回落至2.6厘水平，看來短期只要經濟數據唔太離譜，唔好觸發到聯儲局立即退市，或者唔衰到貼地，例如非農職位單月增長得5萬個樓下，美股牛市都唔輕易可以拉停，今日港股早市有機會炒落後挑戰22,300至22,400點。

和電香港（00215）上周中派成績表，半年賺5.72億微升2%，每股盈利11.87仙，派中期息6.25仙，業績曝光後和電股價狂插，兩日之間由4.46元跌到3.64元，累積跌幅一成八。引發沽售，古勝認為原因之一是近兩三年和電及數碼通（00315）等高息電訊股，累積龐大升幅，在息口預期見底回升，一如領匯（00823）受預期息差（融資利息與股息之間）收窄而被沽售。

手機銷售有望好轉

其次是，和電半年營業額出現9%跌幅，使不少憧憬3G升4G，以為收入定必有升無跌的捧場客失望，上半年固網收入有13.9%增長外，流動網絡收入微跌3.4%，手機銷售下跌27.7%，公司解釋是上半年未有killer handset（姑且叫王牌機款）吸引換機潮，間接使高用量用戶升級的意欲減少，手機銷售佔總收入比重，由去年同期37.2%，跌至29.5%。

針對第二個原因，如無意外新一代iPhone會在九月面世，有機會刺激換機，過去三年股息率在3.5至6.3厘間，估計全年派息20.2仙，一三年息率5.55厘，和電值唔值得撈底，同息口預期有更大影響。

在下認為美債息短期再升空間應該有限，但作較壞打算，如果和電真的回到6.3厘附近，股價會見3.2元，考慮手機銷售疲弱未來一季可能有改善，未必可以去到咁極端情況。

航運股追落後之選

下半年中資股政策面有改善，相信會有更多板塊供炒家炒作，上周內房股已起動，有望成為帶動中資股氣氛轉佳的領頭羊。想追落後板塊，其實除了資源股之外，航運股亦值得關注，其中中海發展（01138）股價在上月下旬營造出小旗形，上周股價成功守穩10日線之下現反彈，若能突破上月下旬高位3.59元，料可繼續向上挑戰3.8至4元阻力區，支持位在3.3元，現價值博。

至於內房股，上周五見上實城開（00563）一支大陽燭踢上1.71元收市，短線回吐守1.65元樓上，是浪目標再試阻力區1.9元水平。近日創板股成炒家樂園，朗力福（08037）上周五大成交突破，計落NAV都有0.18元，可（目及）實。

古勝