昕賞魚缸:水務股直接受惠漲價

這幾天各種漲價充斥市場,首先是LNG(液化天然氣)氣源價上漲20至30%,再有上海水價上漲三成。

細細分析漲價,我們發現,並不是所有漲價,都是利好產業鏈上的股票,今日就同大家研究一吓。

就拿LNG氣源價漲價來說,之前市場傳言升幅100%,即原料氣成本上升1元(人民幣‧下同)/立方米,或約1,400元/噸,但是七月三十一日國家能源網報道,陝西省和內蒙古的LNG原料氣價格確定為1.89元/立方米,即漲價僅20至30%,或0.4元/立方米,遠遠低於預期的1元/立方米。

昆能難轉嫁全部成本

那麼投資者會問,是利好嗎?單純從價格考慮,低過預期是利好,但是因下游企業目前並不能完全順價,所以每一次加價都是利淡。

中石油專家測算,目前昆侖能源(00135)最多只能轉嫁80%給終端客戶,意味着每一次加價公司變相減價兩成,直接壓縮公司利潤,預計昆能的LNG板塊稅前利潤回落15%。那麼有企業受惠嗎?是手中拿有中國70%天然氣資源的中石油(00857)嗎?也不完全,雖然公司受益於提價,但是那點利潤,暫時還不能抵銷化工虧損以及進口LNG虧損,若把所有潛在加價考慮在內,也可僅增厚EPS一成左右。

另一邊廂,再看看上海的水價上調,消息一出,A股水務股紛紛大漲。本港水處理的公司數量有限,具規模的目標公司有:北控水務(00371)及中國水務(00855)。水價上漲,直接利好下游營運商,純營運商以及BOT的企業均受益,所以北控水務估值的長期溢價,也不難理解了。

國泰君安國際(投資諮詢部)王昕媛(作者為註冊持牌人士)