理財Campus：家電股真空錢途未卜

新一輪的家電補貼主題未有定案，但市場猜測眾多，節能家電補貼相信是其中的元素，證券界認為可在此「真空期」伺機吸納家電股。華富財經研究部首席分析員蕭志朗認為，隨「十二五」規劃中節能減排的政策出台，中央推出節能家電補貼，涉及冷氣機、平板電視、雪櫃、洗衣機及熱水器，而中央對家電廠商的技術與專業性不斷提升，節能家電亦為大勢所趨。

洗牌效應強者愈強

金英証券（香港）分析師楊康力則預料，未來中央將主力推動高增值家電產品，而非僅側重銷售量，目前內地平板電視市場約九成屬節能產品，而行業龍頭創維數碼（00751）目前近全數電視產品已為節能產品。值得留意的是，內地家電能效新標準將於十月實施，蕭志朗認為，新標準實施後，未達到節能要求的家電將被陸續停售，行業將出現「洗牌」，具實力、先進生產設施及優越節能技術的廠商方可幸存。

市傳發改委新一輪家電補貼對象或非消費者，而是領軍企業。蕭志朗續指，「家電行業的趨向是強者越強，主要受惠的是擁有節能技術優勢的領先生產商。補貼和新能效標準或推動企業淘汰舊式生產設施，加快產品推陳出新，預計相關的上游生產商，例如模具、機械製造商等或也受惠。」

海爾創維各有優勢

家電股業績及股價向來與國策掛鈎，以往中央的家電補貼政策一出，勢必掀起家電股股價升浪，究竟未來「錢景」如何？

楊康力指，儘管行業高增長時期已過，惟料今年盈利仍可獲單位數增長。行業向來受房地產市場影響，料中央城鎮化政策，可推動低端城市的家電銷售，故較看好海爾電器（01169），主因該公司旗下的零售店「日日順」擁龐大鄉鎮分銷網絡，可消化補貼措施未出台的影響，而且家電銷售具穩定增長，屬「穩陣」之選。

蕭志朗則認為，相比海爾，電視生產商創維的估值較可取，其股價由52周高位6.67元大幅回落至4.0元後，已反映部分盈利下行的風險。楊康力亦認為創維估值吸引，而具成本優勢的TCL多媒體（01070）亦值得考慮，惟提醒投資者須留意，電視生產商較具政策風險，而且內地能效新標準將十月推出，故行業正進行減價活動促銷低端存貨，料對龍頭企業六至八月份的銷數據有壓力，建議於八月銷售數據公布後方宜入市。