股博士隨筆：信義玻璃增長前景佳
信義玻璃（00868）公布中期盈利增長超過一倍之後，股價反覆做好，昨再創52周新高。早前中央已指令限制浮法玻璃在內的過剩行業產能，對公司屬於利好消息，但地方債審計風暴卻起抑制效果。
不過，集團盈利增長主要看樓宇建築市道，內地今年房地產顯著復甦，日前甚至有迹象放鬆調控政策，有利集團的建築玻璃和浮法玻璃業務發展。
信義中期盈利10億元，增長絕對令人驚喜，皆因今年上半年鋼鐵、水泥和玻璃等建材價格均平平，玻璃期貨價格現仍於低位徘徊，但管理層解釋集團生產的屬高端產品，定價能力高於同業，而生產成本亦持續下降，加上規模效應，使毛利率能大幅提升。雖然近期天然氣價格上升，但因廠房地理關係，集團只受到一半影響。
產品毛利率續升
管理層對下半年經營狀況亦有信心，摩根大通和里昂分別預測集團全年可賺18.9億和18.7億元，即下半年可賺8億多元，原因是集團將業務擴展至安徽、天津、四川、遼寧等廣東省以外的非傳統製造玻璃基地，故獲省政府補助，信義上半年獲2億元資助金額，料下半年將減少。集團現價一三年市盈率約14.6倍，雖然以建材股而言不算便宜，但增長前景仍然可取。
里昂證券指，信義的太陽能業務的毛利率於今年上半年增加至26%，自去年起該市場萎縮了60%，而信義亦順利成為龍頭，擁有25%的市佔率，其庫存周轉日數已下降至10日。
里昂相信集團的定價能力將繼續提高，今年七月其平均售價已增加10%，預計下半年的毛利率將達30%。
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