難得A股下跌，可惜大藍籌似乎已成為了資金避難所，人同此心，撤出中國周期股及民企股，轉投這些股份，是不會贏得多，卻至少穩穩陣陣，形成指數硬淨個股疲弱的格局。
自己當然繼續博調整，不過無論閣下做好做淡都好，上述兩大弱股陣營，短期內還是避之則吉，就算恒指出乎意料向上衝，也應該是幾大藍籌往上衝，而不會是百花齊放的格局，所以逆市博弱勢股是相當蝕章。
今次民企中伏已成事實，以注碼控制風險之下，在其他地方要追回損失其實不算太難，與其怨天尤人，倒不如move on。自己最大的教訓，不是甚麼核數師或者明燈最危險，而是對於以銀行借貸，來應付高速增長期所要求的額外營運資金這種模式的公司，一向以來有過分寬鬆之嫌。
上述模式是有疑點，卻實屬合情合理，因為在提升營業額的途中，現金不及回籠是十分正常，是可以用自己本錢，但這樣做生意大極有個譜，向銀行借短債是最常用方法，事實上有能力向銀行借大錢，理論上實力也算是得到驗証。
問題是以過往經驗，市場對這種公司一定有甚大戒心，偶爾會因為一兩期佳績，令股價勁升，卻不會有長升長有的結構性升勢，直至到有一日，公司踏入收成期，開始不用再靠借貸周轉以及擴張，有能力派發較佳的股息，才會真正得到長線重估。
回顧過去，經過這種歷程而又可以殺出重圍的公司並不算多，尤其是毛利率低，要靠貨量搭夠的公司。既然如此，日後再遇上相若情況，也未宜太過樂觀，不錯疑點是可以接受，但可以列入難中而又不算好分的類別，較長期持有便不算值博，索性撇除這種類型的公司，很可能拉勻有數圍。
其實道理不算難，只是人往往需要挫折，才會細心檢討固有的方法，發現當中存在的盲點。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）