聯儲換掌門 量寬終難棄

全球金融市場目前關注的是聯儲局主席繼任人選,奧巴馬表示將在未來數個月內公布提名,暗示了伯南克在明年一月約滿後將會離任;而其描述繼任人條件時並強調「讓一般美國人活得更好」,就算大熱之一的薩默斯曾質疑量化寬鬆(QE)成效,但為配合政府政策,無論最終由薩默斯或耶倫接任主席,相信對QE都會不離不棄。

奧巴馬表示新主席已篩選至數人名單,但市場認為,不外是前財長薩默斯及現任聯儲局副主席耶倫之爭,前者是奧巴馬的心腹,後者預料對QE蕭規曹隨。金融市場對薩默斯有較大戒心,主要是恐怕QE或因而生變,惟新人事自有新作風,隨時可為退市路線圖提出更高指標,將變相推動QE延續下去。

儘管聯儲局在貨幣政策決策擁有絕對獨立性,但白宮擁有聯儲局主席人選的提名和委任權,能間接主宰聯儲局政策路線,就如安倍晉三找來意氣相投的黑田東彥任央行行長如出一轍。現任總統都會歡迎寬鬆,經濟繁榮有利執政黨,因此奧巴馬心目中的繼任人,亦會同一鼻孔出氣。伯南克一手擁立QE又欲親手將其了結,此君之離去反而為QE清除障礙。

「QE實際作用非如大部分人認為般大」,薩默斯曾經的一句說話使QE蒙上陰影。任何經濟學家都知道,印鈔不能無休無止,但QE無疑是美國經濟復甦的最有力武器,過往聯儲局控制利率升跌已可主宰經濟浮沉,但現時「議息」虛有其名,實無乜可議,僅剩QE一招施電殛於經濟。前任主席格林斯潘亦曾以寬鬆政策博來掌聲,卻埋下崩潰的種子,但QE尚不可半途而廢,功過則留待後世判斷。

薩默斯富有爭議性,其閱歷豐富,但與華爾街千絲萬縷的關係為人所詬病;而作為QE設計師及伯南克副手的耶倫,在美國復甦路途亦有功勞,惟在危機處理方面不及對手經驗老到。

下任主席思慮較多,金融海嘯後政策「退」無可退,因為已將息率壓至低無可低,將貨幣政策盡量寬鬆;但今後要知所進退,還須預估經濟走勢早着先鞭,在失業率和通脹之間權衡輕重。恰巧媒體分析聯儲官員發言中,發現耶倫的經濟預測最準確,又為她爭得分數。

奧巴馬對聯儲局主席繼任人選,除了期許「控制通脹」和「穩住金融市場」兩大使命之外,並提出讓一般美國人過更好生活,這任務很抽象,通脹溫和及安居樂業人人冀求。QE至今的得益者大部分在股市、僅小部分在民生,聯儲局主席一職任重而道遠,現在挑選理想人選時間還充裕,金融市場為「鷹鴿之爭」難免將出現震盪,但QE命運或殊途同歸,誰掌聯儲局都一樣。