歐洲債務危機仍然未見盡頭，市場的注意力下降，並不代表危機已得到解決，反而歐債問題在未來要面對兩個重要關口，事態發展備受注目。
第一個要關心的是德國經濟。最近德國的出口數據創下三年來最大跌幅，工業產值也下降了百分之一，經濟並不怎樣令人驚喜。在德國經濟不振的情況下，執政黨會面對極大的選舉壓力，尤其是德國現時對歐洲債務危機的取態，受到不少德國人質疑。對德國人來說，歐債危機的問題國家，都是理財不善之輩，因為歐元一體化而需要德國為他們埋單，德國人對此早已表示不滿。
德國政府並非不知人民不喜歡援助歐豬國家，可是從大局的角度看，德國除了支持歐豬國家之外，其實已沒有多少選擇。以德國人民的質素來說，他們也深明這個道理，所以在早前的選舉中，縱使不滿德國政府的援助計劃，還是讓執政黨過關。
可是人民的忍耐不是沒有限度，當見到自己國家經濟下滑，生活狀況已不是怎樣好，當看到德國政府還在背負援助歐豬國家的重擔時，心中的不滿或會轉化成選票上的懲罰，對執政黨在今年九月的大選構成陰影。
假如德國執政黨在選舉中失利，援歐或會受到影響。假使執政黨在選舉中只是失掉一些議席，仍保留執政地位，德國的援助計劃應該還是繼續下去；假如執政黨只是勉強保留執政地位、或是喪失執政地位，德國能否繼續援歐就不好說。一旦德國不再支持歐豬國家，歐債危機將會變得不穩定，新一輪危機或會重臨。
第二個要關心的是希臘的撙節政策成效。現時希臘正實行緊縮開支政策，用以換取經濟上的援助，可是這是政治不正確的做法，因為緊縮開支意味着福利開支減少，政府會有加稅壓力。
最近希臘政府要裁減公務員來節省開支，須知道公務員是體制內的一員，裁減公務員無異是將支持政府的一群變成反對派，這些都會對希臘政局帶來不穩。
對希臘來說，明年是一個關鍵時刻，因為新一輪援助將會到期，能否得到新的援助，很大程度取決於今年餘下時間該國的經濟表現，尤其是在節省開支上的努力和成效，可是這又與希臘政局變化息息相關。
希臘在歐債問題上已有過賴債、公投、強迫債權人減債等行徑，假如政局變得不穩，會令投資者懷疑希臘的償債能力，若果希臘再度賴債，歐債危機將會一發不可收拾。
筆者認為未來半年的發展，對歐債問題會產生決定性的影響。從金融穩定的層面來看，我們自然希望德國和希臘都政局穩定，可惜世事難料，未來歐元匯價面對的變數將會更高。
蘇偉文
恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。