講股小字典：中建材營運見起色

中建材（03323）為內地水泥業的龍頭之一，惟同時亦是在本港上市的同業中負債比率數一數二高的公司。

集團去年度的負債比率高達484%，較前年的337%大幅增長，並遠高於另一龍頭安徽海螺（00914）的49%，加上中建材首季盈利按年倒退48%，表現亦遜於海螺，使其股價明顯跑輸。以兩股今年初的高位以及本月的低位計，海螺累跌約四成，而中建材的跌幅則超過五成。

併購擴大負債比率

中建材負債比率遠超同業，主因其發展模式的不同，集團傾向透過併購而非擴充本身的產能以壯大業務。截至去年底，集團須於一年內償還之借款按年急增約七成至907億元人民幣，高負債比率增加營運上的風險。

然而，瑞銀日前發表報告，指集團近年積極於內地西南部作出併購，雖然令利息成本增加及負債比率上升，但基於整合時機良好，有助提升其競爭力。

走勢上，該股本月中開始隨市反彈，近幾日在20日線爭持，由於累跌已深，其預測市盈率不足五倍。

據內地傳媒報道，全國政協近日曾召開專題協商會議，討論城鎮化發展，加上有同業將產品提價，在憧憬利好政策出台及行業經營環境開始有起色下，料該股後市有機會突破50日線7.7元的降軌阻力，支持位6.07元。

負債比率

負債比率為其中一種衡量公司財務狀況的指標，在經濟環境及股市氣氛良好時，負債比率高反映一家公司的盈利能力較強以及行業前景不俗，惟負債比率過高，尤其在經濟及股市處於下行周期時，公司有機會出現周轉困難的情況，影響營運及未來發展，而在加息的環境下，集團的財務費用及融資成本亦可能大幅上升。

易明