開元擬靠併購保增長

談到開元產業投資信託（01275），第一印象是它雖然以高達9厘回報招股，但因市況不就而被迫要縮減發行量逾半來「夾硬」上市。作為是次上市推手的基金界猛人張一鳴解畫說，大股東們都是看長遠，有了上市的平台便好辦事，看中哪家酒店便注入房託，靠併購來增長。他更說不會害怕向小股東說要供股。

作為開元資產管理的行政總裁，張一鳴矢言要以歐美、日本、澳洲等地的房託（REIT）為師，主力靠併購來保持增長。「例如美國寫字樓REIT，很多租約一簽就係十年，好難靠Organic Growth（內部經營增長），一定係玩M&A（併購）。」

他表示，母公司開元集團在內地管理及租賃（而非擁有）約90間酒店，可以「睇中邊間就買邊間」。在招股書上亦寫明，母公司有兩家全資擁有、分別為於徐州及開封的酒店可供開元產託購買。所以當初大削發行量、以底價招股都要上市，看似輸了一仗，但各大股東都認為是「蝕頭賺尾」。

張一鳴表示，上市時籌19.3億元的銀團貸款，開元產託目前負債比率為26%，離證監會規限的45%尚有借貸空間。「買頭一、兩間酒店完全冇問題，但若我們不斷買嘢，供股係唔能夠避免，但我唔會害怕或害羞向小股東講要供股。」他說，如果買的東西帶來收益增長，小股東應該會開心。

此外，他亦大派定心丸，指第二大股東凱雷集團（Carlyle Group）雖然是國際基金，但不會在開元「搞嘢」或「o趙完鬆」，除了因為凱雷手上股票有一年禁售期外，開元產託的兩個主要組成部分——酒店管理及房託管理人——凱雷都佔四成權益。