Market Insight：券商股分段收集

美銀美林一個基金經理調查顯示，儘管環球投資者現金比重由4.3%提高到4.6%，對沖基金的淨長倉比例亦見回落，但他們對美元及美股睇法仍然樂觀，83%認為美元在未來一年仍會升值，認為中國經濟會強勁增長，由去年底67%，到七月份跌到負65%，單位點解會出現負數，令人一頭霧水！但照字面解，即係大孖沙睇中國經濟，由相對樂觀，一百八十度變到就嚟世界末日一樣。

內地樓市升勢難遏

周末，古勝嘅朋友講番周末往內地睇樓見聞，先去廣州再往昆明，睇兩個新開盤樓盤。周末開售唔夠四十八小時，幾近全數被買家掃清，僅剩低三幾個頂層大單位。朋友的親身體驗是，內地樓市有愈調控愈升的情況。

古勝冇點你2013/07/18

萬里長空

其實五月統計數字，已顯示「國五條」推出之後，內地樓價有反低潮的現象出現，全國70大城市只得民企爆煲潮拖累的溫州，新建物業價格按年跌3.6%，其餘69個城市樓價單月清一色上漲，升幅更係一一年八月以來最勁，北京及上海等大城市分別錄得12%及10%的升幅。

業主唔會笨到倒錢落海，同政府調控措施打對台，積極入市應有他們的一套睇法。古勝一向認為中國多年經濟強勁增長，民間積累龐大財富但缺乏出路是主因，A股已經令人信心盡失，短期而言，中央要整頓影子銀行及嚴控理財產品，投資機會更形僧多粥少。

再者，賣地已成為地方政府財政收入重要來源，一直對調控措施陽奉陰違，而內地經濟增長日益依賴房地產，中國GDP第二季跌至7.5%政府年初目標，如果國務院總理李克強日前提出的，中央為GDP訂下底線，未來一年，內地要加強樓市調控就更難上加難，因為咁，在下認為內房股下半年有機會至少收復五、六月的跌幅。

內地券商股海通證券（06837）派半年成績表，營業收入按年升11.7%至56.6億元（人民幣‧下同），股東應佔溢利26.65億元，則按年升31.5%，升幅稍低於首季的36.7%。每股盈利28分，升21.7%。以A股的低迷局面，從數字增幅，捧場客應對業績收貨。公司指增長主要來自投資業務轉型，擴大證券投資規模，通過開展量化交易投資等積極轉型，自營業務盈利模式多元化，實現較高收益。

全年業績已有保證

由於一二年下半年盈利基數頗低，相信整份一三年業績，唔難維持理想增長。睇大行的全年預測，是偏向保守的43.2億元（上半年已完成61.6%），每股盈利44.9分，假如下半年A股情況不致太差的話，超標完成機會唔細，實際的一三年市盈率應會低於17.3倍。

以上半年每股資產淨值6.27元計，現價9.84港元，市帳率1.24倍，較同業中信証券（06030）的20.7倍及1.37倍，有16.4%及9.4%折讓，如果相信A股已經將中國經濟的不利消息反映得八八九九，現水平券商股作中線持貨，已經幾抵買。

積弱股逢反彈減持

呢期一眾積弱中資股紛紛大反擊，煤炭股乃典型例子，昨日中煤能源（01898）及中國神華（01088）分別上升3%及5.3%，由月初低位反彈了超過一成。

不過，北大人講明年內唔會有大規模財政刺激政策出台，意味下半年經濟表現最多只會維持現狀，別期望有太大幅度的增長出現，這意味煤炭等資源行業需求面可能維持疲弱，故只宜以極度超賣下的反彈來看待煤炭股短期升勢，若仍手持蟹貨，宜逢反彈減持套現另覓他選。

古勝