近期新興市場債務震盪加劇，動搖了投資者的信心。以美元計價的新興市場主權和企業債券在一三年初表現優秀，但由於市場日益憂慮美國聯儲局可能開始削減或減慢自○九年起實施的量化寬鬆措施規模，該類資產的估值升勢遇阻。
目前，不少市場人士揣測美國恢復正常貨幣政策，會否導致九四年的情況重現。當時聯儲局決定收緊銀根後，新興市場資產出現崩潰。在比較現時新興市場與九○年代的整體國際收支平衡實力後，我們認為上述揣測只是過度憂慮。毫無疑問，不論是受外在或本土因素，甚至是兩者的影響，這類資產的震盪幅度將會日益加劇，其帶來的回報將屬於「絕對回報」或「投機」性質。
這主要歸咎於新興市場持續以非線性方式演變的特性使然。儘管新興市場資產可能已在幾年前獲得投資級別，吸引更多元化資金流入，但經驗豐富的投資者深明，這類資產面對不容低估的政治及經濟風險。
在年復一年的量寬政策下，資金氾濫，監察上述風險變得日益困難，近期新興市場的主權和企業債券品質惡化的步伐加快，為日後走勢逆轉埋下伏線。這批首次發債商（基本上可稱為新興市場2.0），佔新興市場資產類別的25至30%，並預期將持續增長，但部分在未來將被淘汰。
值得注意的是，摩根大通新興市場債券指數（環球），已獲資產經理和顧問廣泛採用為代表新興市場主權債券的指標，其涵蓋的國家數目由九○年代的15個增至今年約60個。此外，摩根大通新興市場企業債券指標指數，涵蓋的新興市場企業發債商數目已增至超過450個，是○八年的三倍。有關指標內的新興市場2.0數目增加，使過去忽略這資產類別的基金經理變得更進取，或是完全回避企業債券，或是調高其他資產類別的集中風險。
新興市場資產迅速增長，加上不論賣方或買方，均缺乏具經驗的分析師，包括評級機構和新興市場券商，皆難以全面分析所有發債商附帶的多種風險，導致有更大機會出現資訊不對稱，有關資產受謠言、傳聞和模棱兩可的市場活動影響，價格突然急劇震盪。
鑑於上述各項因素，新興市場出現調整，從而恢復投資者的投資紀律和對估值的理性評估，將利於這個資產類別持續發展和保持吸引力。由於新興市場日後或會更反覆震盪，相關的基金經理和投資者應重新審視其「傳統」的絕對回報投資風格和產品，並採取更審慎、具戰術性和更靈活的策略，以掌握市場上展現的高收益或高回報機遇。
隨着量寬抑制市場震盪幅度的副作用逐步減退，急需處理的價格扭曲問題得以緩解，若市場出現任何恐慌性拋售，幾乎肯定會拖累基本面穩健的企業債券跌至不合理水平，將是捨棄絕望情緒並採取主動出擊的良機。
西方資產管理新興市場基金經理 Robert Abad