網龍獲148億 洽91無綫

股價一年翻數番的網龍(00777)突公布,旗下原本擬分拆上市的91無綫獲百度以天價19億美元(約148.2億港元)提全購,網龍因此暫時叫停91無綫的分拆計劃,投資者趁好消息出貨,令網龍股價昨挫逾21%,市值蒸發26.14億元。有分析認為,交易作價雖高,但網龍出售「生金蛋的鵝」後將變成一間「三線網遊公司」,對小股東「無着數」。

股價反高潮挫逾21%

網龍公布,周一與百度訂立諒解備忘錄,建議出售旗下91無綫予對方,91無綫的整體購買價為19億美元,持有其57.41%股權的網龍將獲得10.9億美元,相當於每股約28.97元,遠高於網龍昨日收市價19.04元。據悉,倘若交易完成,網龍每股淨現金將為15.64元。

諒解備忘錄規定,百度需向網龍支付終止費5,000萬美元。若持有91無綫超過10%股權的股東於八月十四日前不接納百度收購,終止費將退還予百度。

網龍原擬將91無綫分拆到創業板上市,但公司昨指,若交易完成,分拆上市的建議將不再有效。網龍管理層昨亦稱,若91無綫獲百度成功全購,公司將考慮派特別息。

京華山一分析員譚思晉認為,網龍股價昨日暴跌逾21%,主因是投資者原本憧憬91無綫分拆上市後獲派股份,雖然網龍交易後擬派特別股息或回購,但網龍若出售91無綫,會變成「三線網遊公司」,餘下業務增長潛力有限。

他又指,百度給出的估值「好貴」,主因是百度與91無綫有協同效應,惟若分拆上市,估值可能會較低。事實上,昨日網龍董事長劉德建在向員工發出的電郵中亦指,相比單獨在香港上市,91無綫被百度收購將創造更大價值。

RHB Research曾估計,91無綫今年盈利將為3,000萬美元,相當於預期市盈率高達63倍。

成敗視乎少數股東

值得留意的是,91無綫於一一年底至今年初引入兩批投資者,包括電盈(00008)主席李澤楷及「紅籌之父」梁伯韜等,按其各自持股量計,只要少數「星級投資者」對交易不滿,已可觸及上述的10%門檻,令交易終止。

去年八月,網龍財務總監胡澤民曾稱,91無綫估值為1.15億美元,即今次交易價升幅達15.52倍!即使按今年一月李澤楷入股價1,454.48萬美元計,91無綫市值達3.51億美元,即約半年時間內升值逾4.4倍。