網龍獲148億 洽91無綫

股價反高潮挫逾21%

網龍公布，周一與百度訂立諒解備忘錄，建議出售旗下91無綫予對方，91無綫的整體購買價為19億美元，持有其57.41%股權的網龍將獲得10.9億美元，相當於每股約28.97元，遠高於網龍昨日收市價19.04元。據悉，倘若交易完成，網龍每股淨現金將為15.64元。

諒解備忘錄規定，百度需向網龍支付終止費5,000萬美元。若持有91無綫超過10%股權的股東於八月十四日前不接納百度收購，終止費將退還予百度。

91無綫星級投資者

91無綫天價交易摘要

網龍原擬將91無綫分拆到創業板上市，但公司昨指，若交易完成，分拆上市的建議將不再有效。網龍管理層昨亦稱，若91無綫獲百度成功全購，公司將考慮派特別息。

京華山一分析員譚思晉認為，網龍股價昨日暴跌逾21%，主因是投資者原本憧憬91無綫分拆上市後獲派股份，雖然網龍交易後擬派特別股息或回購，但網龍若出售91無綫，會變成「三線網遊公司」，餘下業務增長潛力有限。

他又指，百度給出的估值「好貴」，主因是百度與91無綫有協同效應，惟若分拆上市，估值可能會較低。事實上，昨日網龍董事長劉德建在向員工發出的電郵中亦指，相比單獨在香港上市，91無綫被百度收購將創造更大價值。

RHB Research曾估計，91無綫今年盈利將為3,000萬美元，相當於預期市盈率高達63倍。

成敗視乎少數股東

值得留意的是，91無綫於一一年底至今年初引入兩批投資者，包括電盈（00008）主席李澤楷及「紅籌之父」梁伯韜等，按其各自持股量計，只要少數「星級投資者」對交易不滿，已可觸及上述的10%門檻，令交易終止。

去年八月，網龍財務總監胡澤民曾稱，91無綫估值為1.15億美元，即今次交易價升幅達15.52倍！即使按今年一月李澤楷入股價1,454.48萬美元計，91無綫市值達3.51億美元，即約半年時間內升值逾4.4倍。