七月份港股異常波動，加上近期沽空比率持續高企，任何一個消息即可令指數大上大落。早前美國就業數據理想，聯儲局退市預期升溫，另內地積極推進經濟轉型升級，不會再貿然推出4萬億元人民幣的刺激經濟措施，在此環境下，相信第三季港股表現仍較反覆，投資者可留意沽空比率以推敲後市方向。
自三月中開始，外資紛紛轉軚沽空中國股份，究其原因是，內地經濟高增長日子已成過去，中央容忍GDP增進較慢，人行未有如市場預期般主動放水。
事實上，內地首季GDP增長僅7.7%，而六月份官方和滙豐中國製造業採購經理指數（PMI）雙雙回落，其中官方PMI逼近50的盛衰分界線，六月份進出口數據亦遠遜市場預期，反映內地實體經濟進一步走弱。
中煤沽空比率仍高
「六絕」之月，兩地股市在「錢荒」下大幅波動，空軍則大獲全勝。總結上半年，恒指累積跌幅達8.2%，國指半年更累跌18.6%。從近月沽空比率可見，六月二十日曾高見15.3%，為一九九八年亞洲金融風暴以來最高，之後恒指在六月二十五日曾低見19,426點；在七月五日，沽空比率才稍為回落至9.1%，若本月沽空比率持續復常，相信大市可企穩在21,000點水平。
內地經濟減速，中資股的炒作氣氛已大不如前，如煤炭股於上半年便跑輸大市。中煤能源（01898）半年股價累跌五成，為表現最差藍籌股。兗州煤業（01171）半年跌五成半，為表現最差的國指成分股。
以中煤為例，雖然七月初股價自低位一度反彈，但沽空比率仍達雙位數，加上傳聞內地擬取消煤炭生產經營雙證，或導致市場競爭加劇的因素，其股價似彈完即散，後市難以樂觀。
易明