對沖國度：港股走勢 超級兩極化
「我手上有一個股票組合，如何用最便宜的方法對沖？」上周六的投資講座中，有人提出這個問題。可能是自己當時刻畫七八成中資股長期仍是危機四伏的景象，而事實上，上周五已經有一批弱股率先乏力回落，看起來更加似層層。
最不犯本，而又有最大容許犯錯空間的方法當然是買Put，但長期買Put，而大市不跌的話，就算每個月只是輸0.5至1%，絕對是少數怕長計，尤其今時今日港股組合每年的平均回報甚低，一旦要扣除這些對沖費用的話，隨時接近白做，所以做對沖的大前提，是覺得有需要才出手，不能長期有理無理都對沖。
至於甚麼才是有需要，則要強勁的測市能力作判斷，因此自己當時的答案，是建議那位先生先密集式炒一兩年期指，交交學費培養市場感覺。
投資組合去蕪存菁
一般人未必有時間或者有耐性學習和市場溝通，尤其輸完兩年期指也沒有保證一定開竅。在又怕痕又怕痛的心態下，最佳管理風險的方法，是趁機會優化投資組合的成員，先忍痛將手上沒有前景的股票在這個反彈浪止蝕，提升現金比重，等待機會轉投優質股，又或者索性即時換股，以選股去降低風險，就算是巴菲特，也是用這個方法。
六月底接受訪問時，指港股走向不外兩個可能性，一是全線大沉淪，另一則是超級兩極化，現時看來後者機會較高。指數未必太差，可是超級兩極化之下，揸錯股票一樣可以輸到嘔，最慘期指是報廢了的對沖工具，所以狠狠下定決心，執一執投資組合是有必要，此刻看似脫險的走勢是假象，不能放鬆戒備，反而要好好把握機會汰弱留強，和衰股說再見。
今日策略
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）