Market Insight：水泥股漸露曙光

上周五主板成交比周四升市減少159億元，僅571億元。一個字講晒，市底「弱」限制反彈力度，估計恒指周初要先再試21,000至21,200點支持，補番早前裂口。今年成日見到有財經分析，認為一旦美國終止近五年的量寬措施，開始退市，多年的債券牛市告一段落，隨之而起是大規模棄債投股，金融市場大輪轉（The Great Rotation）的時代來臨。

中港股市要等運到

近兩個月，美國十年期債息由1.61厘彈上2.72厘高位（上周五收2.6厘），同期道指由14,700點附近，去到上星期五15,464點創下收市新高，上星期資金流報告，終於聞到些少大輪轉味道，分別有30億及20億美元，由債券及商品基金流出。

古勝冇點你 2013/07/15

萬里長空

反之，股票錄得140億美元淨流入，顯然投資者對已發展國家包括歐洲及美國，甚至日本股市興趣大得多，新興市場股票及債券仲有35億美元淨流出（包括中國），環球投資者始終對經濟確認見底復甦的已發展國家股市，信心大啲，在中國經濟出現明顯的轉角之前，似乎中港股市只能夠在每次相當超賣，或者國際大孖沙在歐美股市飲飽食醉之後，先至會有運行。

李克強的講話，引發市場揣測7%GDP增長率，或者是中央底線，惟上周五，內地官媒指國家政策不變，掃走了博反彈股民的興致。作為投資者尤其參與高度受政策左右的中港股市，這將是一個無法不面對的大問號。

中國未來到底會強忍經濟轉型的陣痛，定係要金融維穩，重走超級寬鬆的回頭路？今朝十點中國公布第二季GDP，如無意外，大行估計同首季一樣，保持在7.7%水平，上半年疲弱股市表現，某程度上應已反映經濟未來幾季，進一步放緩風險，之後兩三季一旦GDP向着7%方向進發，造成股市震盪，可能提供入市機會，即使無4萬億元人仔投資大計，李總理為股市維穩開了先例，出口術又唔使成本，未來有機會陸續有嚟。

下半年業績見真章

三隻水泥股，包括台泥國際（01136）、亞洲水泥（00743）及華潤水泥（01313）近排先後發盈喜，預告上半年業績大反彈，有做功課，應該唔會感到意外。一二年是內地水泥業艱難時期，上半年盈利與一一年上、下半年比較，台泥分別倒退70.4%及63%，亞泥倒退80.9%及82.6%，潤泥則倒退68.9%及70.2%，去年下半年水泥業已經見了轉角位，即使上半年水泥價格受需求影響僅有寸進，但基數低底下，上半年業績見強勁增長在預期之內，下半年份成績表先至見到真章。

今年以來水泥股重創，展望去到八月中，水泥股進入業績前的black out，盈喜之外，估計無乜可以再觸發淡友出擊的消息。睇番幾隻較大市值水泥股，距離四、五月沽空高峰期有段距離，唔排除這段時間因盈喜挾番轉頭，中國建材（03323）舊年中績倒退得少，博誇張的盈喜幅度未必有，但勝在基金清貨清得八八九九，如企得穩20日線，上番8元一啲都唔過分。

達芙妮料持續整固

內地經濟持增長持續放緩，連鎖零售商普遍面對庫存高企以及銷售增長放緩的問題，鞋履股達芙妮國際（00210）上周發盈警後引發洗倉，上周五股價曾低見4.8元，較本月初高位7.04元累跌31.8%，真係嚇到基金同小股東都「冇鞋挽屐走」﹗

原來新加坡政府投資公司在上月中旬才以平均價6.143元增持達芙妮60萬股，持股增至8,273.1萬股，相等於5.02%股權，估唔到增持唔夠一個月，手持股份市值由月初高位蒸發最多1.8億元！如今環顧各大行新訂目標價，呢次股價跌落到4.8元應差唔多，料短線整固為主。

古勝