股壇教父李業廣：港不輸滬

廿年前今日，首隻H股（內地註冊成立企業）青啤（00168）來港上市，之後有八家企業先後透過H股方式上市，市場稱「九大簋」，當時市值僅一百多億元。經過多年發展，現時H股增至逾170隻，市值逾四萬億元。九二年七月十五日，招商局國際（00144，前稱海虹集團）透過首次公開招股方式來港上市，為本港首隻紅籌股（香港註冊成立內地企業）；翌年，青啤成功以H股方式來港上市。時至今日，市場還有「A+H」、「先A後H」、「B轉H」等。隨着中港證券市場愈益緊密，業界不但關注本港會否被邊緣化，亦關注中港監管制度不同等問題。

李業廣表示，香港由始至終都在競爭中生存，只要有競爭，香港始終會贏。（蔡綺琳攝）

業界公認為H股總設計師、有「股壇教父」之稱的李業廣表示，H股來港上市，不但令港股市值增加逾五倍，並且令國有企業加快體制改革，締造中港雙贏，又說未來內地企業對香港依然重要，有信心本港金融發展「不會輸，上海不易趕上」，重申本港長遠應探討香港、紐約及倫敦聯盟，實現環球二十四小時股票交易，直言「依家要打世界盃，不是香港盃！」

欠內企港未必世界前列

Ｈ股廿載大事記

李業廣接受本報專訪時表示，H股來港上市廿年來，港股市值翻幾番，由九三年不足3萬億元，增至現時逾20萬億元，H股多年來在港合共集資1.5萬億元，直言今日香港能夠發展為國際金融中心，與內企來港上市有很大關係，若沒有內企，港股市值及新股集資額排名，未必會在世界前列，「其實當日我們都不知今日會如此成功，當時只是想幫到中國、幫到香港。」

時任聯交所主席的李業廣，眼見香港面對兩大問題，一是市場成熟難再發展，香港股市總值是本地生產總值（GDP）的三倍，比美國高很多，「可以上到市已上市，記得當時可上市只有華懋地產、地鐵（已經上市）、香港郵政等」；第二是本港證券市場欠缺深度，上市公司種類少，引入H股能令本港市場更健全。

未來上市動力靠中小企

對內地而言，九一年底中國外匯只有200億美元，而且有外債，加上當時國企蝕大本、經濟效益低、多冗員，必須要「走出去」。他表示，來港上市不但可集資，同時可借用市場力量迫使國企加快改革，單靠政府速度會很慢。「當年H股上市，我們是一步到位，沒有通融o架，而且更嚴格，因為我不想H股一出世就做二等公民！」當時內地沒有公司法，因此在本港《上市規則》引入19章A，為H股加入「必備條款」，意即H股的公司章程，最少要有等同香港的要求，同時規定H股需要委聘指定的七家會計師行（即現時四大）擔任核數師，並採用國際會計準則。

國企透過上市加快改革，部分現時已進身世界一流企業，但H股廿年來發展不是順風順水，近年受內地宏觀經濟影響，企業盈利受衝擊，H股指數不但跑輸中國經濟，更遠遜英美股市，「世界經濟有上有落，不要太執着」，深信內企來港上市依然是大勢所趨。

不過，他承認最好的大型國企已來港上市，但相信還有不同類型大企來港。與此同時，中小企同樣具潛力，「今日小企業，明日就是大企業，微軟也是由車房開始。」他說多些中小企來港上市更好，香港可擔當培育角色，因此不擔心內企來港上市來源。

人幣自由兌換時間問題

至於未來路向，李業廣說：「人民幣自由兌換，是not if but when（不是如果，而是何時）的問題。」自由兌換後，股票及資金自由出入，競爭當然加深，本港惟有透過服務水平、投資者保障、成本合理等去維持競爭力。他對香港有信心，認為香港從來都是在競爭中生存，始終佔很大優勢，上海不容易趕上。「金融中心發展有四個階段，硬件好容易，人才培訓也不難，但規範化如司法制度等則很難，而且國際金融中心有其文化，在香港如想做一件新事情，有專業人士會很清楚話你知可否做。香港有些事始終是自己話事，如貨幣及金融政策等，但上海則受內地大氣候限制！」