投資動向：低殘股彈力鬥一番

中資金融板塊超賣

MSCI中國指數今年上半年下跌13%，跌幅仲大過MSCI新興市場，中國經濟數據差，拆息飆高及銀行去槓桿拉緊流動性等連串震盪，銀行、保險以至券商股經歷一輪大洗倉，直至近周憂慮減退，市場驚魂甫定，資金才低吸跌過龍股份。總理李克強上周提到要使經濟運行處於合理期間，穩增長的傾向，令市場認為下半年將有刺激政策出台。

是否一廂情願都好，其實都係睇操生殺大權的決策者如何定奪，尤其是貸款利率下限有望完全放開，政策風險依然高之下，宜取資產負債表較健康、資金較充裕的大型金融企業，可攻可守，整個中資金融股的估值跌到非常超賣水平，一三年預測市盈率只有6.2倍，市帳率1倍。

建設銀行（00939）

H股市值最大股份，存款基礎穩健，市帳率低約1.16倍，股息率達6厘，股價上周現黃金交叉的買入訊號。

工商銀行（01398）

全球最賺錢銀行之一，網絡夠多，市帳率約1.2倍，股息率5.9厘，去年資本充足率達13.66%。

水泥股盈利漸復甦

經濟放緩，基建支出減慢，水泥建材股成今年重災股之一，多隻股份今年以來跌幅達雙位數。中國建材（03323）更跌去約四成，跌到毫無支持力可言。

不過，跌得多就有機會彈得勁，月初有內地傳媒話中央將加快水泥行業的重組兼併，一四年會全面淘汰落後產能，半年業績前又有多間企業發盈喜，如上周一指上半年盈利將增約一倍的台泥國際（01136），而華潤水泥（01313）又在周三出盈喜，連規模較細兼首季業績大倒退的亞洲水泥（00743）都加入半年盈喜之列。因去年同期比較基數低，期內煤價急跌，行業有見底迹象。

安徽海螺（00914）

股價今年累跌兩成，但生產成本具優勢，預期業務核心的東部水泥價格第四季反彈，估值現處低位。

中國建材（03323）

過去大手併購，造成沉重財務負擔，股價低殘，今年預測市盈率降至4.7倍，幾乎平絕同類股，投機值博率高。

金屬資源股宜短炒

商品市場進入熊市，但美元近周轉弱，原油期貨大漲至十五個月新高，金價升逾3%，直逼1,300美元，推動相關股份反彈。金屬資源股今年股價如食瀉藥，加上內地經濟增長放緩，摩根士丹利更預期內地經濟下半年增長最差可見5.5%。江西銅業（00358）繼去年純利倒退21%後，今年首季再跌32%，更發出半年盈警。鋼材股因行業產能過剩，鋼價下跌，業績差劣，鞍鋼（00347）近年業績屢次見紅，股價上周幾乎觸及52周新低。

非常低殘之下，商品市場回彈，又有傳發改委及工信部研究化解產能過剩的方案，對相關行業或帶來一定刺激。不過，該板塊對經濟周期高度敏感，需求復甦待確認，暫以技術反彈為短線買入原因，長揸要審慎。

江西銅業（00358）

內地最大型綜合性銅生產企業之一，股價今年跌近四成，多過同期國指跌近兩成，股東近期出手增持，超賣後反彈。

鞍鋼股份（00347）

生產及銷售各式鋼材，今年首季轉虧為盈，錄得5.4億元人民幣，核心業務有改善，但行業冷風未完全過去，經營有挑戰。

內房龍頭看高一線

美國退市的即時炸彈唔爆住，房產股借勢反彈，加上近月內地頻頻湧現「地王」成交紀錄，土地每平方米平均價大漲，預示下半年一線城市房價持續上漲。

大型房產商融資又未遇到困難，按國泰君安數據，一至五月份內地十大龍頭房企融資約380億元人民幣，接近去年全年的413億元人民幣，資金短缺問題可能是個別實力唔夠的中小房企的事。

上周內地傳媒報道，房企融資政策或有條件開放，利好行業，加上中央多年來要遏抑樓市，樓價卻長飆，最近多間大型房企公布賣樓數字，繼續雙位數增長，強者愈強。

華潤置地（01109）

頭五個月合約銷售增長75%，具穩定的投資物業租金收入，股價六月底見低位18.12元後回升，已收復10日及20日線。

中國海外（00688）

本港上市的最大型內房企業，今年預測核心市盈率不到9倍，兩年盈利複合年增長率則有18%，負債比率不到三成。