聯儲局在上月中舉行的議息會議，是投資市場近期出現大動盪的催化劑，因為主席伯南克在議息後的記者會上提到，打算在今年較後時間減慢購買資產步伐，到明年中完全停止。此話一出，債息隨即大幅抽升，收水恐慌席捲全球。當日的會議紀錄在昨天凌晨公布，內容與預期無大出入，反而是伯南克利用公開演講的答問時間，表明超低息環境將維持相當長時間，就算將來條件具備也不代表即刻加息，力壓加息預期的用意很清晰，市場也相當受落。
會議紀錄顯示，雖然只有幾名具決策投票權的官員認為應盡快減慢購買資產，但餘下的大部分官員亦非毫無保留支持繼續放水，要求多看就業數據才作定奪。由於早前公布的六月份新增非農業職位十分理想，四月及五月的數字亦向上修訂，而且都是上次議息後才有的數據，相信會令更多官員轉軚，今年底收水已成定局，無謂再抱幻想。
值得注意的是會議紀錄提到，一眾官員強調要避免市場誤會，不要把減少購買資產與是否維持超低利率混為一談，因為兩者是完全獨立的決策。不過，投資者明顯另有想法，很多人更認定收水代表提前加息機會大增，結果令債市一夜反轉、孳息抽升，震動股匯及商品市場。從當時的市場反應來看，聯儲局企圖安撫人心的做法失敗。
因此伯南克在昨天凌晨，趁公開演講的機會暢談利率去向，絕非偶然，而是有備而來，並且少有地把話說得很清楚。他直言在可見將來，高度寬鬆的貨幣政策仍是美國經濟所需要的，聯儲局絕不急於調高短期利率，就算失業率回落到百分之六點五的所謂加息觸發點，也會再觀察一段時間才考慮行動。此外，如果通脹率仍然低於聯儲局訂出的百分之二目標，屆時更是大有條件維持超寬鬆環境。
伯南克的用意很簡單，就是更加明確地把減少購買資產與何時加息這兩項政策區分開來，兩者並無因果關係。言下之意是投資者毋須擔心提前加息，更不用恐慌性拋售債券及定息收益資產，以免債息被不合理地推高，損害經濟復甦。相比六月議息後記者會的講話，今次傳達的鴿派訊號更強烈，相信是吸取了市場大動盪的教訓，藉此補鑊。
聯儲局的決策官員多為學者出身，理論基礎毋庸置疑，缺點是凡事依據「預測模型」行事，想法有些一廂情願，對市場可能出現的超預期反應敏感度不足。伯南克過去曾因為說話模棱兩可、反覆不定，已經多次闖禍，所以今次擺明「出口術」力壓市場利率預期，論招數無疑有進步。不過，隨着退市漸行漸近，未來在引導市場預期時，有必要把政策說得更清楚及更具體。