魔笛落咒：華經濟陷超級熊市

明年增長料僅4.5%

外電引述摩根士丹利指，新一屆政府促使內地銀行業去槓桿化政策取向明顯，料內地金融業於未來六至十二個月內，仍處於去槓桿化過程，這將大增中國經濟硬着陸風險，經濟層面上已進入「超級熊市」。

該行相信，下半年內地信貸政策會更審慎，減慢地方政府投資渠道與房地產商的貸款增長，同時續推行緊縮貨幣政策及降低財政支出增長。該行研究數據料，下半年內地廣義貨幣（M2）增長11%，新增人民幣貸款料為7.3萬億元（人民幣‧下同）。明年經濟增速料降至4.5%。

傳中央目標保7.5%

事實上，近期市場普遍看淡中國經濟前景，當中荷寶投資中國首席投資總監繆子美料，第二至第三季中國經濟增長會跌穿7.5%。不過，內地網上流傳一份國務院專家會議紀錄摘要透露，外界廣泛流傳的「克強經濟學」有誤，新一屆政府同樣注重經濟增速，特別是對處於開局年的新屆政府而言，年初訂下7.5%經濟增長目標要力保。

政策基調傾向大穩小動，重點在擴內需及加大個別重點板塊的投資力度，如棚戶區改造、中西部鐵路投資、城市基建、寬帶（即寬頻）提速及4G建設、節能環保及技術改造等，更重點提及技術改造，稱九十年代企業技改補貼政策，對投資拉動倍數達13倍，800億元技改資金，可帶動逾萬億元投資。

此外，貨幣政策、房地產政策調整空間小，但地方政府財政壓力大，故對融資平台態度有保有壓，視乎發展情況作區別對待。另方面，各部委有空間運用金額達3萬億元的沉澱資金，中央或出台規定，若現在不運用有關資金，往後將被凍結。

不過，滙豐經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌表示，未來數月中國有空間減息25點子，以及擴闊息率浮動區間，料有助減低融資成本及提振商業信心，又認為現時信貸增速已足夠支持經濟增長達7.5%的水平。