夏日炎炎，又是「下水禮」的好日子，各位讀者有沒有參與浮潛、滑浪等水上活動呢？俗語說：「欺山莫欺水」，加上夏季同時亦是風季，在進行戶外活動時須留意天氣變化，以免樂極生悲。
早前投資市場大氣候亦變幻莫測，受美國聯儲局推出退市時間表及內地乍現「錢荒」所影響，港股應驗「五窮六絕」，由五月二十日高位23,512點起步調整，至六月二十五日才於19,426點尋獲支持，短短一個月之間累跌4,086點。恒指嚴重超賣之下出現技術反彈，至七月二日最高21,004點，短短幾日間回升逾1,500點。
五月二十日至六月底期間，有逾1,300隻牛熊證遭強制收回，情況相當「壯觀」。其中六月十三日，恒指單日跌467點並失守21,000點，當日就有多達185隻牛證被強制收回，為牛熊證面世以來，單日最多牛證被收回的一天。
牛熊證產品在設計上，本身已具備「自動止蝕機制」──當相關資產升穿或跌穿收回價時，便會即時收回產品，令虧損受限。情況就好像我們出海進行水上活動時，亦會穿好救生衣，以減低遇上意外時進一步受傷害的機會。惟縱然如此，當天氣劇變，例如颱風暴雨時，我們亦會即時提高警覺，甚至放棄戶外活動。
然而，筆者觀察五、六月期間牛熊證資金流情況，發現投資者也許是太依賴產品本身的安全措施、或未能及時警覺大市變得風高浪急，在部署時仍然相當進取，例如揀選極貼價產品並持貨過夜。結果毋庸多談，上述牛熊證遭強制收回的場面已為讀者提供了答案。
其實，進行戶外活動時，安全意識不可忘，投資亦然。外遊前，我們會注意天氣報告，投資者在入市前何不亦參考俗稱「港版恐慌指數」的恒指波幅指數（VHSI）， VHSI與大市一向呈反比走勢，例如恒指自五月中起急跌，同期VHSI則由約15點升至六月二十五日最高30.18點。透過觀察VHSI趨勢，投資者可大致掌握大市風向變化，適時增加風險意識。
VHSI上升，反映大市預期波幅向上，也就是說，隔夜裂口或即市急升急跌的機率增加。當此其時，持貨過夜的投資者宜揀選收回水平與現價差距較遠的牛熊證，以減低一開市便遭強制收回的風險。另外，觀察六月最後兩周即市波幅普遍達3、400點，故即市投資者亦應避免差距只有1、200點的貼價證。
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此欄作者滙豐環球資本市場上市產品銷售經理許佩琪為金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。
滙豐環球資本市場上市產品銷售經理許佩琪