暢談金股滙：市場調節 美元偏強

美元維持穩定，一方面是由於市場已經預期美國聯儲局下半年會縮小買債規模，而另一方面葡萄牙政局的緊張局勢，再次引發市場對歐洲債務危機的憂慮。此外，歐洲央行及英倫銀行會議後表示將會維持寬鬆政策一段時間，亦間接支持美元。

金融市場調節，是有利美元的。雖然目前表面上投資者仍然觀察美國數據，以評估未來聯儲局減少買債的可能，但近期市場已更常討論聯儲局何時減少買債，顯示目前的問題並不是會不會減少買債，而近期整體金融市場的現象：如債券價格下跌、孳息回升、環球股市出現不同程度的調整及美元偏強，實際上，目前金融市場開始逐步調節至美國減少買債後的情況，這是投資工具上的調節。

在這調節的過程中，投資者會相當謹慎及敏感，因為過去很多金融市場的震盪都是在這樣的市場氣氛下出現。

此外，另一重點是地區性的調節。目前金融市場的調節，是將投資重點由新興市場轉移回成熟市場，其中美國的穩定性較高，預期在這個調節過程中，美國將會最為受惠，而美元亦會逐步轉強。

葡國問題可大可小

過去一周葡萄牙政局的緊張局勢對金融市場的影響仍然有限，但在市場氣氛謹慎的情況下，仍然有機會引發很大的影響。目前葡萄牙雖然有可能發展至另一聯合政府的出現，可是這未必能解決葡萄牙結構上的問題：如普遍人民教育水平偏低，導致其勞動力技能較差，減弱了國家生產力的增長；商品和服務市場僵化，使物價在工資降低的情況下仍維持高位，抑制了內需，使經濟形勢惡化。因此，葡萄牙一直未能將國債對國內生產總值的比例降至可持續水平。

若葡萄牙再次進行債務重組，有可能引發對歐元區的信心問題，而對歐元及金融市場產生重大壓力。雖然歐元並未出現像過去因歐債危機所引發的急跌，但未來仍存在這可能。

黃耀明 百利好金業（香港）研究部董事