內地銀行間市場六月以來爆發「錢荒」，導致股市暴跌，是否中國金融危機爆發？會否引發銀行危機及經濟衰退？市場對此十分擔心，有內地媒體說「中國正發動一場可控制的金融危機」。
錢荒為何發生？央行相關負責人給出明確答案，指更多的是時點性因素，是體制問題及銀行間市場從業人員違規操作等，實際上流動性是充足的。從公開資料看，今年社會融資總額增長、銀行信貸增長，以及廣義貨幣增長，都顯示流動性充足，不存在所謂的錢荒。
為何實際情況並不如資料表示般樂觀呢？當前金融市場的極度震盪，很大程度與以下幾個因素有關。
一是市場擔心新一屆政府對金融市場的政策思路，是否發生根本性變化？近日儘管銀行間市場出現嚴重危機，央行卻袖手旁觀；反之，李克強總理一再強調「要優化金融資源配置、用好增量、盤活存量」。也就是說，金融市場政策思路發生了根本性變化，並透過重大金融改革來促進整個金融市場轉型。
早幾年，在政府對金融市場雙重管制下（價格及數量管制），銀行業不斷通過表外業務加大盈利空間。商業銀行為逃避監管，發行理財產品吸收社會資金，代銷融資性信託產品，委託貸款大增，資產與負債業務雙重表外化等，使巨大的影子銀行體系快速膨脹。影子體系資金來源高度依賴銀行間同業市場，借短期資金做長期貸款，使銀行資產與負債嚴重期限錯配，不僅存在巨大監管漏洞，更因缺乏有效風險對沖機制，使風險增加。
如何在可控條件下把風險爆發出來並化解，成為新一屆政府金融改革的重點。
二是內地貨幣市場資金緊張，不少人擔心將很快傳導到實體經濟。不少內地金融機構紛紛調低今年中國GDP增長預測。若GDP增長繼續下行，就會影響企業下半年的利潤及金融市場預期，股市大跌與這種預期有關。
但實際上，不僅內地銀行間市場利率不是如歐美那樣為基準利率（中國的基準利率是一年期存貸款利率），而且中國金融體系也存在嚴重缺陷，是錢荒的重要原因。由於商業銀行、企業、個人和地方政府等都希望盡用存在嚴重缺陷的金融體系，令資金嚴重錯配，無法進入實體經濟，金融風險則愈積愈高。因此，錢荒並非缺錢，而是金融資源沒有很好利用，是結構性資金緊張，只要央行給市場明確預期及稍微調整，問題很快就會緩解，對實體經濟影響不會太大。
三是市場最為擔心中國的巨大房地產泡沫會否破滅？股市中跌得最慘的是銀行股及地產股，因房地產業是整個泡沫的承接者，而銀行業又完全依賴房地產的價格變化。若房價下跌，房地產市場出現周期調整，銀行業的風險就會暴露出來。
近年房地產市場發展與繁榮，完全取決金融市場持續程度。房地產泡沫不斷吹大，取決金融市場槓桿水平，若銀行間市場出現全面去槓桿化導致資金收緊，首當其衝的就是房地產市場及地方政府融資平台，任何一個地方的資金鏈斷裂，風險全都會暴露出來，估計這是市場最擔心的。
不過，我多次強調，若政府能夠有意識地擠出房地產泡沫，儘管存在一些風險，儘管對金融市場造成一些震盪，但這可能是成本最低的擠泡沫方式。從上述三個方面來看，錢荒必然會造成金融市場震盪，但是若政府真的有心擠出金融及房地產泡沫，並在人為可控情況下，代價及風險都不大的。
易憲容
當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。