股博士隨筆:神州數碼仍續受壓

神州數碼(00861)截至三月底止年度每股盈利仍可增長10%,但營業額僅增長4.5%,公司已逐步由高增長走向單位數的低增長。

智慧城市概念至今未有大收成,開源未有成績,節流是短期之計,故上年度營運費用率由5.85%降至5.55%,使業績增長不致放緩得太礙眼。

智慧城市繼續是集團的增長點,向更多城市及更大範圍推廣,現已與14個城市簽訂戰略合作框架協議,而繼肉菜溯源及市民卡之後,數據應用及雲計算解決方案亦實現市場化,上季度並簽下西安、新疆及順德等地項目,簽約額大幅增長。不過,管理層稱業務尚處於投資期,相關盈利收益尚未反映。

業績持續放緩

智慧城市歸屬「服務」業,服務分部業績上年度多賺80%至4.68億元;「系統」分部業績保持穩定,增長12%至12億元;但「分銷」業卻大幅倒退35%至4.1億元,主要是個人電腦市場被平板電腦所搶佔。此外,神數在年初遭禁止政府採購的事件或餘波未了,野村指公司企業資訊科技業務主要依賴美國入口設備,近期中美網絡安全關注成焦點,未來面對的阻力會更大。

神數的業績放緩趨勢在本年度恐持續,加上內地經濟疲弱,本年度就算業績倒退也不意外。今年市場熱炒科技股,神數卻不在被炒之列,公布業績後繼續受壓,但昨日創新低後反而逆市回升。市場已預期集團業績持續放緩,其市盈率僅6.8倍,息率有4.4%,縱估值具吸引力,惟短期股價仍有下調壓力。

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