環球基金經理認為當下最高風險的投資是甚麼？是投資中國。根據美銀美林最新的每月調查，投資者把中國經濟硬着陸視為最大風險，有三分之一受訪者預計中國經濟增速在未來十二個月放緩，態度悲觀。言猶在耳，滙豐跟隨其他大行，加入唱淡中國行列，調低今明兩年經濟增長預測至百分之七點四。對中國愈睇愈淡，與其說是考分析員眼光，不如說是考驗中央調控經濟的本事和能耐。
新一屆中央政府上場以來，領導人經常掛在嘴邊的是，不再盲目追求經濟快速增長，重心轉移至調整經濟結構，追求高質量和可持續增長，意味着會容忍經濟減速，底線在哪裏則言人人殊。外界對此沒有太多異議，甚至認為早好過遲，尤其經過「四萬億」刺激之後，到處都是企業產能過剩、地方債台高築，必須盡快整頓。不過，調控經濟並非無風險，既有來自內部，亦有來自外部，疊加起來便很危險。
目前中央所做的十足為肥人瘦身，方法有兩種。第一是逼迫這個人不斷做運動，把過多的脂肪消耗，具體就是透過擴大內需消化過剩產能，可惜近期數據顯示成效不彰。這便要依靠第二個方法，就是厲行節食甚至禁食，具體就是不放水推動投資，也不會為產能過剩行業及孭重債的地方政府輸血，任由市場自然淘汰。減肥少不免有風險，會令身體活力下降，即是經濟減速，而抵抗力也會減弱，一旦暴露在風大雨大的惡劣外部環境下，隨時病倒。
聯儲局退市可能性愈來愈大，環球資金流已大轉向，回流歐美，新興市場陷於風雨飄搖之中，美銀美林的調查結果可以印證。當熱錢大規模離開中國，會令市場流動性趨緊，加上中央的貨幣政策沒半點放鬆，令資金緊上加緊。另一方面，日本大規模量寬旨在推低日圓，最新數據顯示刺激出口效果浮現，對本已疲弱的中國出口增添更大壓力。當內外因素疊加，中國經濟減速隨時超預期。
中國經濟地獄式節食減肥，卻遇上外面風雨交加，本來已夠煩，可惜內地很多企業及金融機構，不但沒有配合減肥，反而不斷偷食，繼續大舉借錢和大搞投資。他們其實是打賭中央不可能對經濟減速無動於衷，很快會推出措施刺激增長，所以投資衝動一點也不用減低。
中央提升經濟質量的決心毋庸置疑，面對地方及企業陽奉陰違，只會更加企硬，從人行懶理市場水緊拆息狂升可見一斑，難怪外界對容忍經濟減速的底線愈推愈低。不過，中國可以控制本身的政策，對外國的政策卻不在掌握中，當美國退市，熱錢大撤退，經濟減速或會惡化成失速。由於硬着陸的風險確實存在，也要準備一套穩增長的Plan B。