講股小字典：輪價升跌 睇引伸波幅

引伸波幅是輪商用以為期權及認股證定價的指標之一，當認股證上市後，其買賣價格不單只取決於理論價格，還受市場的供求影響。換言之，引伸波幅亦受投資者追捧輪證的需求或獲利沽售的壓力所左右。一般而言，正股的波幅上升，窩輪未來被行使的機會便愈大，故引伸波幅上升，輪價會調高，當引伸波幅下跌，輪價會調低；而針對正股相同、年期及行使價等條款均相近的窩輪，引伸波幅亦可視為比較輪價平貴的指標。

一個值博率相對較高的做法，是在正股醞釀大升或大跌時以窩輪作部署，因為一旦股價爆邊，其引伸波幅亦會上升，屆時投資者便可在賺取理論升幅之餘，同時賺取因引伸波幅上升而帶來的輪價升幅。若投資者在股價大升前買入認購證，便可賺價兼賺波幅；若投資者在正股相對平穩時買入認沽證，就算之後遇上股價急升，所承受的損失可能會因「升窩」而有所減少。

提防「縮窩」蠶食利潤

同一道理，部分投資者傾向於正股急挫後開Call博反彈，惟其時窩輪的引伸波幅可能已急升，即使正股反彈，獲得的利潤亦可能因「縮窩」而受到限制，故較理想的做法是待股價企穩才以窩輪作部署。而不少輪商的網站都會羅列窩輪一段時間內引伸波幅的變化，讓投資者作參考。

近年市面上二、三線股份的窩輪數目日多，由於這些股份波動往往較大，加上一般較難進行對沖，故針對相關窩輪，輪商通常會以較高的引伸波幅定價，輪價亦因而較貴。此外，若投資者選擇的正股之窩輪引伸波幅普遍較大，可考慮買入年期較長及較貼價（價內窩輪受引伸波幅的影響更小）的窩輪，以緩和因引伸波幅下跌對輪價的影響。

易明