天工國際（00826）主要從事生產及銷售高速鋼、高速鋼切削工具及模具鋼的業務，公司截至去年十二月底止年度收入持平於31億元人民幣，純利則升21%至4.4億元人民幣，主要由於毛利率增加及政府補助金上升帶動。整體毛利率上升0.7 個百分點至23.4%，當中以高速鋼的毛利率增長最顯著。
公司的高速鋼年產能約50,000噸，根據中國特鋼企業協會數據顯示，以產量計算，公司屬中國最大的高速鋼製造商。公司採用縱向一體化生產流程及循環再用物料，以提高效率及減低生產成本。上游高速鋼生產至下游高速鋼切削工具生產的垂直整合，亦帶來明顯的成本優勢。
高速鋼及模具鋼的生產流程可相互補足，令生產線經營效率提升。新開拓的鈦合金業務，產品主要應用於航空、海洋工程及醫療業，目前年產能為1,500至2,000噸，首階段主要生產鈦錠及棒材，將來擴展至鈦管材及板材等利潤更高的產品。
公司各類產品收入分布平均，新產品鈦合金帶來新貢獻，有助收入增長。公司出口及內銷比例相若，經過多年合作，海外品牌對公司的信任度提升，有助訂單表現穩定。成本方面，廢鋼及其他稀有金屬價格低迷，加上產品採取成本加成定價方法，令毛利率水平維持穩定。公司未來產能持續增長，負債水平亦適中，目前約6倍的預測市盈率，估值屬過分偏低。
中國銀盛財富管理首席策略師 郭家耀（作者為註冊持牌人士）