地產股硬跌市奇葩

不過，特首梁振英接受彭博通訊社訪問時形容，港府壓抑樓市措施已見成效，樓價和租金均下調，雖然社會有聲音要求放寬有關壓抑樓市措施，但強調現時並非時候，有需要時政府會推出進一步措施。

卓百德接受本港電子傳媒訪問時表示，○九年本港實質利率大升7厘，樓價同期下跌25%，而在一一年，實質利率上升1.15厘，樓價亦下跌逾10%。

這顯示實質利率上升周期，樓價會自動調節，根本不用政府出手干預。

股價較資產值折讓四成

目前除了實質利率有機會急升外，經濟增長放緩，市場流動性減少等負面因素都困擾樓市，政府應取消各項收緊樓市措施，以免雪上加霜。

不過，他看好地產股，認為發展商負債比率低，目前股價較資產值折讓三、四成，低於歷史平均折讓約20%。

他表示未來一至兩個月將入市吸納地產股，首選長實和新地（00016），亦看好九倉（00004）和嘉里（00683）。

瑞信亦發表研究報告力撐地產股，指過去二十年曾三次出現利率與樓價同步上揚，在核心商業區擁有甲級寫字樓或商場的地產股可望跑贏大市。

瑞信力撐 物業估值續升

當中九三至九四年，○○至○一年，○四至○七年三個時期，利率向上通常都由經濟增長帶動，惠及租金上升，並且租金升幅高於資產收益率增長，使物業估值持續向上。

瑞信料，租金每升5%，可抵銷資產收益率增長25個基點對物業估值帶來的負面影響，此外，該行認為採取薄利多銷策略的發展商可望有較佳回報，當中首選冠君產託（02778）、新地、恒地（00012）及長實。

Brick and Mortar分析員王震宇稱，目前市場出現環球性走資，本港樓市又呈弱勢，地產股向下在所難免，但股價大幅折讓，顯示市場過分悲觀。他認為，股價不應偏離基本因素太遠，加上目前股價已反映大部分負面因素，作為樓價的對沖產品，地產股屬不俗之選。

中信証券研究部房地產行業執行董事顏偉洪稱，撇除股價敏感因素，地產股中較看好中小型地產商的股價反彈。他指出，過去大型地產商以高價買地，一旦地價下跌這些土儲的帳面值將需大幅減值。相反政府承諾增加土地供應，可惠及中小型發展商以較合理價格增加土儲。

Brick and Mortar王震宇：地產股受制辣招

Brick and Mortar分析員王震宇認為，美債孳息率上揚，市場走資等因素確實是近期地產股下跌元兇，同時樓市政策過嚴限制地產股股價。不過，目前地產股股價相對資產淨值折讓過大，反映市場過度悲觀，以現價而言，已反映很多負面因素，作為樓價的對沖產品，地產股為不俗投資。

中信証券顏偉洪：息口敏感股續反覆

中信証券研究部房地產行業執行董事顏偉洪稱，現時本港樓市疲弱，除了二手樓市缺乏成交之外，一手銷售條例實施後發展商需要時間適應，近月鮮有預售樓花同意書批出，估計要到今年八月後才會有較多新盤供應。只要利率走勢一日未明朗，息口敏感股如地產股表現均會反覆。