日本首相安倍晉三以重振經濟為號召，市場把他倡議的三大經濟政策稱為「三支箭」。第一支箭是追加十萬億日圓預算的財政刺激政策，早在今年一月射出；第二支箭是激進的量化寬鬆貨幣政策，亦已在今年四月，由新任央行行長黑田東彥射出；餘下第三支箭、亦是最重要的促進增長政策，終於在萬眾期待下射出，可惜壓軸一箭明顯射錯地方，令人對安倍晉三重振經濟的能力和決心產生疑問。
在促進增長的眾多措施中，比較矚目的有幾項。首先，未來十年的國民總收入目標，是每年增加百分之三，足可彌補一旦通脹重臨對購買力的損害。其次，有意在多個大城市劃出經濟特區，透過稅務優惠及放寬管制吸引投資，引進新技術。其他措施還包括一些早已講過的，例如鼓勵民間每年投資七十萬億日圓，透過締結貿易協議令出口倍數增加。目標齊全卻未有對症下藥。
為何說第三支箭射錯地方？先要了解日本經濟迷失二十年的根源。上世紀末經濟泡沫爆破後，負債纍纍的日本企業開始不斷減債和儲錢，投資大幅收縮，加上人口老化及就業結構僵化，令企業不熱衷增聘，更莫說加薪，投資及需求不振造成長期通縮。由於填補投資及需求缺口的擔子，全落在政府身上，導致財政收支連年赤字，負債已相當於國內生產總值的百分之二百四十。
雖然日本經濟一直無起色，但民間仍然非常富有，家庭淨資產達一千二百萬億日圓，可是並沒有多少人會拿來消費或投資，九成以上直接或間接借給政府填補財赤。另一方面，日本企業的投資意欲其實並不低，可惜主要並非放在本土，去年日本的海外直接投資淨額高達十二萬億日圓，意味着投資都在外國，又怎能帶動本地經濟、創造就業和刺激需求呢？
日本政府想促進增長，必須令民眾願意拿錢出來用，企業投資也要留在本土。從這角度來看，第三支箭明顯離題萬丈。如要促進企業投資，不外乎把一些受監管和保護的市場開放，讓新企業加入，並透過改革稅制提供誘因，而為了應付勞動力不足及僵化，很多專家建議鼓勵女性就業，還要打破大企業的僱員終身制。當企業投資復熾，民眾收入便會增加，消費動力亦會形成，經濟自有增長。
安倍晉三並非不明白，否則不會提出設立經濟特區。問題是日本亦算自由經濟，竟然要倣效一些共產國家搞特區，歸根究柢是不敢做出涉及全國層面的結構改革，觸動既得利益，惟有另闢蹊徑。可是日本經濟規模之大，小小特區又能發揮多少作用！財政刺激只屬救急，量化寬鬆則是輔助，真正的結構改革才是重點。現在三箭已發，從期望變成失望，只怕股、債及匯市驟失支持，將陷入混亂。