近期港股走勢疲弱，主要受聯儲局短期退市預期升溫，及內地經濟未有起色所拖累，升市方程式中既欠信心又欠資金，恒指短線下試22,000點機會大。美國退市之聲沸沸揚揚，是因聯儲局主席伯南克出席國會聽證會時直言，若勞工市場持續改善，未來數次會議或將縮減買債規模。
其實在QE3（量寬）推行的一刻起，市場已料到有退市的一天。而聯儲局亦早為退市設下兩大門檻：失業率降至6.5%、通脹升至2.5%。現時聯儲局不怕通脹就怕經濟不增長，從周一（3日）公布的ISM製造業採購經理人指數跌至四年低位，便見復甦勢頭非一帆風順。
再者，華府於年初加稅及削支帶來的滯後影響於未來數月將陸續浮現，可能導致消費及經濟增長放緩。如高盛便把美國次季經濟增長預測由2%下調至1.5%，第三季亦由原先預期的2.5%調低至2%。
為觀望削支對經濟的影響，聯儲局最快亦需於九月或之後才會宣布削減買債規模，而整個退市過程相信會是緩慢而有秩序的，以免摧毀經濟增長。在此之前，筆者相信，聯儲局官員將會不斷出口術試探市場對退市的反應，以降低實際出招時的影響。當然，這難免會為港股及環球風險資產帶來陣痛，而此股陣痛相信在下半年將不時困擾港股。
當然，在九月份聯儲局宣布減買債的熱門期前，港股是否一直無運行？那倒也未必。參考彭博數據，恒指今年預測市盈率僅10.6倍，國指預測市盈率僅7.7倍，分別低於過去三年歷史平均的11.7倍及9.6倍。筆者以過去三年的後海嘯期間作比較，期間港股估值已不高，現價更低，反映具投資價值。惟在退市陰霾下，大市難再現上半年的雞犬皆升局面，估計下半年板塊將個別發展，又是考驗投資者眼光的時候。
筆者估計，以下板塊在下半年仍有機會跑贏大市，其中包括：智能手機及電訊設備股前景將受惠今年內發放4G牌照及智能電話需求強勁；汽車股銷售回暖，尤以生產SUV汽車增長前景最佳；家電股需求穩定，中長線受益於新置及替換需求；天然氣業受惠行業改革及國策扶持，盈利能見度高；內房業年內銷售不俗，政策風險已降溫；濠賭業收益增長穩定；風電、環保相關股則受惠國策扶持行業發展。
上述板塊或個股前景皆可看高一線，但須要其估值普遍不低，近日亦未有隨大市調整，現價高追，須慎防被大戶轉身殺個措手不及，電力股及REITs前車可鑑，倘見回調，該是低吸機會！
新鴻基金融高級證券分析員 李惠嫻