股博士隨筆：華晨汽車有投資價值
中央今年提倡「由奢入儉」，豪華汽車、名錶及白酒等奢侈品股亦變成沽售對象，華晨中國汽車（01114）走勢雖不算太差，但亦跑輸給其他車股。不過，今年首四個月華晨寶馬銷量仍可按年增長25%，達6.7萬輛，管理層稱按現時進度評估，今年可望超標完成銷售20萬輛的目標。
去年集團共賣出16.1萬輛華晨寶馬，按年增長48.7%，今年即使增長25%已是減慢了接近一半，但以現時內地經濟環境和政治風向而言已不能苛求，其他豪華汽車銷量相信增長放緩速度更為厲害。
不受超豪車稅影響
華晨寶馬三個系列的售價均為數十萬元人民幣，雖然市傳內地預備向170萬元以上的超豪華汽車徵收20%的奢侈稅，但華晨寶馬明顯不在此列，除了不受影響之外，如果徵稅的話，或將使一些「超豪」車主轉投「豪車」懷抱。
華晨寶馬現時產能處於樽頸，但今年底產能將增至30萬輛，紓緩供應的問題，一五年底再增至40萬輛，一七年增至56萬輛。瀋陽鐵西車廠預期在一五年第二期投產後，據聞將引入生產寶馬MINI品牌小型車，雖然消息未經證實，但相信在一五年後將引進更多寶馬品牌「國產化」。
華晨二、三月股價均增升至11元以上，然後兩度跌至8.5元形成雙底，昨日收報8.99元，現價往績市盈率15.6倍，假設今年盈利有兩成以上增長，預測市盈率約為12倍，比較累積升幅已多的長城汽車（02333）更便宜。當然，這兩年的盈利增長是長汽佔優，但華晨遭市場過分看淡，現價有追落後價值。
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