匯海策略：套息貨幣吸引力降

今日同大家睇睇套息交易貨幣前景。首先，在匯市上套息交易顧名思義就是買入高息貨幣的同時沽出低息貨幣，這在前幾年即金融海嘯時期相當受歡迎，主因有幾個：當時環球金融環境惡劣，要尋找穩定回報而風險不高的投資產品不易。

其次，在美國推出量寬壓低美元以及中國經濟穩定增長下，高息貨幣前景樂觀，買入高息貨幣長線較大機會「財息兼收」；另外，在美國低息環境下，美元與日圓息率持續低企，加上到金嘯海嘯中後期，兩隻貨幣波動性減低，營造出有利的套息交易環境。

不過，今時唔同往日，上述幾個有利因素已經全部「走樣」，例如美日經濟開始改善，歐洲最壞時刻已過，環球投資環境改善；美國開始講收水而非放水，在美元轉強及美息率上升機會增加下，借美元誘因下降；匯市近期風高浪急，高息貨幣急跌而日圓開始反彈，在波幅增加下，套息交易成本上升。

講多無謂，數據反映一切：五月份德銀G10貨幣套息交易指數下跌3.3%，為一二年五月以來最大跌幅；另外，若於五月份買澳元沽美元，期內更損失近6.8%。

綜合以上分析，由於現時環球經濟前景改善，高息貨幣走勢偏淡、匯市轉趨波動，以及美元逐步復強，市場開始接受高風險/高回報投資產品的考慮下，往後以貨幣作套息交易的值博率下降、機會成本增加，相信市場正重估澳紐元等商品貨幣前景，而大家往後炒賣有關貨幣時，亦應考慮套息交易資金將縮減的因素。

阿Lam