名家講場：華爾街真假復活

在此，先談第一項，最近一期《經濟學人》封面說到「華爾街回來了」，我認為更貼切的形容是加了問號的「華爾街復活？」

坦白說，對於每天在投資銀行及對沖基金行業掙扎的金融人來說，《經濟學人》的文章真的可能是非常「學術性」。Trader用慣彭博資訊接收行情，大多數手上仍拿着英文版FT報紙，加上主流中文報章，交易室開着CNBC財經台來聽，這便是不少Trader的實戰室。

坐盤交易風光不再

別誤會，《經濟學人》那二十頁的詳盡分析有不少重點，如整體投行收入在○九年達至高峰的3,410億美元，相對去年的2,330億美元，整體行業收入收縮，「水蛇春」那麼多字，融資收入預計相信也是靜態的，監管相對愈來愈嚴格，股票買賣差價收窄，利潤相對也收窄。

新興市場和地區性銀行相對競爭力強，對沖基金的生意（主要經紀部門）雖不是投行最賺錢的生意，但每簽一隻基金，生意便是「自動波」。還有，在整個投行領域，九九年亞洲總收入佔7.8%，去年，亞洲收入佔整個領域的22.5%。

值得一提的是，我認識的「後雷曼」報酬世界，在○八年雷曼爆煲前，一些有「特殊技能」的操盤人如要「轉會」，可叫到天方夜譚的報酬，2 by 2s，即兩年合約，每年報酬200萬美元；2 by 4s，表現「超然」的，兩年合約，保證每年有400萬美元。由於坐盤交易的運作令投行風險增大，也由於美國Volcker Rule的存在，「貴族級」轉會費有微妙變化。

舉例，數年前在亞洲區內，高盛的Principal Strategies Desk的一個Spin-off，便是Azentas Capital，變了獨立個體自行運作。

我有位加拿大籍老朋友，數年前離開了坐盤交易行業，轉身一變成了加國某一省份的商務官，收入差距雖是「天與地」，但又是人生下半場新挑戰。

另一話題，落筆一刻，S＆P剛又試了歷史性高位。美國知名對沖基金Greenlight Capital創辦人艾因霍恩近日用警戒語調評論股市行情：Don't take my advice , do your homework，即自己做功課！「無限量」QE是否令大市可無止境飆升呢？世事難料，有部分我認識的操盤人也怕在過去數月所累積的升幅化為烏有，如上周所說，做了防禦性的護盤策略，即Collar Strategy。

《大亨小傳》及時警世

最後，短談「虛幻與現實」世界，原來那麼近。時光倒流約三十年前，看了一本美國文學經典《大亨小傳》（The Great Gatsby），講述上世紀第一次世界大戰（一九一四至一九一八年）後，不少人憧憬虛疑世界的「美國夢」——紙醉金迷的物質世界。故事主角之一Jay Gatsby身份神秘，巨富來源是一個謎。此經典再次被拍成電影，可說是perfect timing，在行情大漲的日子（我指美股），一套有警世作用的改篇電影，是否可令我們頓悟金錢遊戲去到最後，沒有一樣是真正屬於我們的。祝長周末快樂！

錢志健

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年，曾任全球最大型倫敦上市對沖基金地區主管，目前為一家族資產公司董事局成員，活躍於流動與非流動策略，以環球長短倉為主打，並曾撰寫數本金融著作。他於○六年組織哈利車隊 Ride 4 Hope，盼望在金融以外做有意義的事情，作另類贏家。